公募基金交易结算模式再现创新突破(pò)！

　　继过往较为常见(jiàn)的(de)托(tuō)管人结算模(mó)式和券商结算模(mó)式之后，一种创新模式——“类(lèi)QFII结算模式”正(zhèng)在基金行业(yè)悄(qiāo)然流行。

　　据(jù)中国基金报记者了解，2022年3月初成立的博道盛兴一(yī)年持有期混合是首(shǒu)只(zhǐ)采(cǎi)用“类QFII结算模式(shì)”的基金，该基(jī)金(jīn)由博道基金、广发(fā)证券、兴(xīng)业银行三方合作推出。目前(qián)正在发(fā)行(xíng)的易方达中(zhōng)证软(ruǎn)件服务ETF也(yě)将(jiāng)采用“类QFII结算模式”，上述ETF将由(yóu)易方达与广(guǎng)发(fā)证券、兴业(yè)银行(xíng)合作发行。

　　“类(lèi)QFII结算模式”的(de)推出也吸引了(le)行业各方目光，据业内人(rén)士透(tòu)露，除了(le)广(guǎng)发证券有落地的基金产品之外，其他券商、基(jī)金(jīn)公司也在关注研究(jiū)这(zhè)一新的模式(shì)，也在摩拳擦掌。

　　在(zài)多位业内人士看(kàn)来，目前基金结算模式(shì)迎来新时代。券商结算、银行结算、类QFII结算三类(lèi)模式各有优劣，基金(jīn)管(guǎn)理人可(kě)以根据不同情况，选择不同的(de)结算模式，最大(dà)限度的调(diào)动各方(fāng)资源，为持(chí)有人提(tí)供更好(hǎo)的服(fú)务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募基金25年的历史长河(hé)中，托管人结算(suàn)模式是(shì)最早出现(xiàn)也(yě)是最(zuì)为成(chéng)熟(shú)的基金结算模式。到了2017年，券商结算(suàn)模式启动试点，成(chéng)为基金公司撬动(dòng)券商资源的有力(lì)抓手，之(zhī)后由试(shì)点(diǎn)转常规，发展(zhǎn)迅(xùn)速。

　　如今，新的交易(yì)结算模式(shì)——“类QFII结算(suàn)模式”正在行(xíng)业(yè)各(gè)方(fāng)探(tàn)索中落地(dì)。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月8日成立(lì)的博道盛兴(xīng)一年持有(yǒu)期混合是首(shǒu)只采用“类QFII结算模式(shì)”的基金。而目前正在(zài)发行的易(yì)方(fāng)达中(zhōng)证(zhèng)软(ruǎn)件服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上(shàng)述两只基金分别(bié)由(yóu)博道、易方(fāng)达(dá)两家基金公司(sī)与广(guǎng)发证(zhèng)券、兴业银行合作发行(xíng)。昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名>

　　“在(zài)证券公(gōng)司(sī)中，广发证券是率先有落地基金产品(pǐn)的券(quàn)商，据了解(jiě)，其他券商也在积极研究这一新的业务。”一位业内(nèi)人士透露(lù)。

　　据博(bó)道(dào)基金介绍(shào)，所(suǒ)谓的(de)“类QFII结(jié)算模式”是指，公募(mù)基金参照QFII模式，通过证券公司进行交易申报，由托管银行进行结算，在这种模式下，资金存放在托管银行的托管(guǎn)账户，无(wú)须(xū)银证转账到(dào)证券公司。这也成为类QFII模式的与一般券(quàn)结模式的最大不同点。

　　具体来看，类QFII模式(shì)中产品资金集中(zhōng)存放在托管银行(xíng)，在券商(shāng)开立的资(zī)金账(zhàng)户(hù)无(wú)需(xū)实际上的银证转(zhuǎn)账存入资金，每个交易日(rì)基金公司(sī)采用(yòng)申报交易额度(dù)，使(shǐ)用虚头寸资金的方(fāng)式进(jìn)行(xíng)场内交易，券商根据已申报的交易额度每日滚动计算产品资金账户虚头寸资金余额，以实现对(duì)产品场内交易额(é)度的前端(duān)验资控(kòng)制。

　　类(lèi)QFII模(mó)式下(xià)基(jī)金场内交易通(tōng)过经纪券(quàn)商(shāng)完成，仍然保留了原先(xiān)券(quàn)商交易(yì)结(jié)算模式的交易前端控制、验资(zī)验券的优点，同时资(zī)金结(jié)算(suàn)由托管行(xíng)完(wán)成，解决了部分托(tuō)管(guǎn)行比较(jiào)关注的托管资金归属保管(guǎn)问题(tí)，一定程度上调动了托(tuō)管行(xíng)的积极性(xìng)。

　　在博时(shí)基金(jīn)券商业务部副总经理王鹤锟看来，类QFII结算(suàn)模式，丰富了(le)公募(mù)基金与证券公司结(jié)算模式的选择，更好地(dì)满(mǎn)足各方(fāng)差异(yì)化的需求，也印证(zhèng)了券(quàn)商(shāng)财富管理转型已经进入更加成(chéng)熟和(hé)高(gāo)速发展阶段 ，多样的(de)结算(suàn)模式(shì)备选可以(yǐ)有助于降低运营风险 、提升(shēng)效(xiào)率，促进公募(mù)基金、券昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名商渠道、基金投资(zī)人共(gòng)赢发(fā)展(zhǎn)。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算模(mó)式可以保证较好(hǎo)运(yùn)营效率(lǜ)带来的优质交易体验的同时(shí)，兼(jiān)顾券商与(yǔ)基(jī)金公司(sī)的商业利益深度(dù)捆绑。随(suí)着“买方投顾(gù)业务，产品工具化配(pèi)置”的(de)趋势逐渐形(xíng)成，该模(mó)式将进一步(bù)促进，金(jīn)融机(jī)构(gòu)为广大投(tóu)资人(rén)提供更多的交易工具选择(zé)。”他进一步分析指出。

　　类QFII结(jié)算模(mó)式突破了现(xiàn)行客户交易结(jié)算资金的三方存管框架，谈及这类模(mó)式的(de)创新点，平安(ān)基金总结为(wèi)三大方(fāng)面：“一是虚头寸：实现(xiàn)虚头寸(cùn)指令对接，资(zī)金无需(xū)三方(fāng)存(cún)管；二是交易交收分离：证券公(gōng)司对产品(pǐn)场内交易进行前端验资(zī)验券；三是日终(zhōng)资金(jīn)对账：实现(xiàn)证券(quàn)公司(sī)与托管人系统对接对账。”

　　加强交易前端(duān)验资验(yàn)券功能

　　兼顾与(yǔ)券商渠道的(de)商业(yè)模式创新(xīn)

　　作(zuò)为一(yī)种新的交(jiāo)易(yì)结算(suàn)模式，投资者(zhě)对类QFII结算模式(shì)还(hái)是(shì)比较(jiào)陌生。相比(bǐ)过往(wǎng)的结算模式，公募基金采用类QFII结(jié)算模式有(yǒu)哪些优劣(liè)势？也是投资(zī)者(zhě)关注(zhù)的问题。

　　博道基(jī)金站在(zài)ETF的(de)角度分析指(zhǐ)出，从(cóng)销售端上看，ETF的(de)募集和日常申购赎(shú)回都通过券商完成。若ETF采用类QFII模式，其(qí)投资端(duān)业(yè)务也是(shì)通(tōng)过券商完成，可以全方(fāng)位的跟(gēn)券商合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产(chǎn)品场内(nèi)交易进(jìn)行前(qián)端验资验(yàn)券，可有效防(fáng)控(kòng)异常交易和超买(mǎi)风(fēng)险。”博道(dào)基金(jīn)表示。

　　“对于公募基金管理人(rén)而言，公募类(lèi)QFII结(jié)算模式，较传统托(tuō)管银行结(jié)算模式(shì)，有两方面好(hǎo)处：一是，加强(qiáng)了交易前端验资(zī)验(yàn)券(quàn)功能，优化(huà)交易监(jiān)控和(hé)头寸透支(zhī)风(fēng)险管理；二是，兼顾了与券商渠道商业(yè)模式的创新(xīn)，类(lèi)似与(yǔ)券(quàn)商结算(suàn)模式，捆绑了商(shāng)业(yè)利(lì)益，有利于券商代买市(shì)占率的提升。博时基(jī)金(jīn)券商业务部副(fù)总经理王鹤(hè)锟(kūn)也(yě)谈(tán)了自己的(de)看(kàn)法。

　　他进一步分析称，“相较券商结算模式(shì)，公(gōng)募类QFII结算模式(shì)，也有(yǒu)两(liǎng)方面好处：一是，无(wú)需银证转账即可调整场(chǎng)内(nèi)外资金分布，效(xiào)率有(yǒu)所(suǒ)提升；二(èr)是，简(jiǎn)化了开户环节(jié)，免去了三方存管登记确认(rèn)。”

　　此(cǐ)外，还(hái)有(yǒu)基金(jīn)人士认为，对于基(jī)金(jīn)管理人而言，ETF采(cǎi)用类QFII结算模式，可(kě)以兼顾资金使用效率与风险控制两方面的需求，相？过往的结算模式体现(xiàn)出(chū)了？定(dìng)优势。相比券商结(jié)算(suàn)模式，类QFII结算模(mó)式下无需银(yín)证(zhèng)转账(zhàng)即可(kě)调整(zhěng)场(chǎng)内(nèi)外资金分布，效率有所提升，同时(shí)也简化了开户环节，免(miǎn)去(qù)了三？存(cún)管登记(jì)确认；而相比托管(guǎn)人结算模式(shì)，类QFII结算模(mó)式下加强了交易前端验(yàn)资验券功(gōng)能，可(kě)优化交易监控和头(tóu)寸透支风险管理。

　　平安(ān)基金将ETF采用类(lèi)QFII结算模式的主要优势归结(jié)为以下几点：

　　一是，类QFII结算模(mó)式下，产品(pǐn)资(zī)金不(bù)是集(jí)中于原来的证券公司资金账(zhàng)户，仍然(rán)存放在托(tuō)管行账户，实现的方式是(shì)需(xū)要(yào)将托(tuō)管行(xíng)和券商打(dǎ)通。通过(guò)“虚(xū)头寸(cùn)”将(jiāng)托管行(xíng)和券商(shāng)打通，免去银证转账的步(bù)骤，解(jiě)决(jué)了普通券结模式下(xià)资金分散管理(lǐ)，资金(jīn)划拨(bō)时间受银证转(zhuǎn)账(zhàng)时间范(fàn)围限制的痛点。日常投资运作过程，减(jiǎn)少(shǎo)银(yín)证转账资金划拨工作，例如，定(dìng)期费用(yòng)支付、新股新债缴款与银行间账户之间(jiān)划拨(bō)等(děng)；

　　二是(shì)，对比券商结算(suàn)模(mó)式，一定量减(jiǎn)少了(le)证券资(zī)金账户开户与银证关联挂钩环节工作；

　　三(sān)是，更有利于明确各方(fāng)职责所在，以及完善业务风险管理。通过(guò)交易交收分离(lí)，证券(quàn)公司前端验资验券可(kě)有效防控(kòng)异常交易和超买(mǎi)风险，托(tuō)管(guǎn)人负责交收；日终(zhōng)资金对账实(shí)现证券(quàn)公(gōng)司与(yǔ)托管(guǎn)人系统对接(jiē)对账，可防(fáng)范资金结算风险。

　　平安(ān)基(jī)金同时也谈(tán)到了ETF采用(yòng)类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式的几点不足之(zhī)处：一(yī)方(fāng)面，类(lèi)似托管人结算模式(shì)，该(gāi)模式与托管人结算(suàn)模式(shì)一致，对(duì)投资(zī)组合(hé)而(ér)言(yán)需(xū)按月(yuè)计(jì)算缴纳(nà)最低结算(suàn)备付(fù)金与保证(zhèng)机(jī)制；另一方(fāng)面(miàn)，虚头寸(cùn)机制下(xià)，管理人、托管人与券商(shāng)三方需每日确立场内/外资金分配比例。取决于(yú)投(tóu)资组(zǔ)合交易特征，将增加日常投资运营管理(lǐ)工作。

　　起步(bù)阶(jiē)段或吸(xī)引(yǐn)头部基金公司跟随

　　实现基金、券商、银行三(sān)方共(gòng)赢

　　从业内观察看，不少(shǎo)基金公(gōng)司对(duì)类QFII结算模式的(de)关注度(dù)较(jiào)高(gāo)，也在筹备(bèi)或启动相应的合(hé)作。不过，参与这(zhè)类业(yè)务(wù)还涉及(jí)系统改造，以及固收、QDII等(děng)复杂型公募产品的限制仍有待解(jiě)决等问题，初(chū)期(qī)或更多是(shì)头部基金公司参与。

　　“近期也在(zài)公司内部对这一业(yè)务进行了探讨，业(yè)务(wù)操作上的障(zhàng)碍并不(bù)大。”一家基金公司人士表(biǎo)示，这(zhè)类业务具备一定吸(xī)引力，相比较托(tuō)管行结算(suàn)模式和券商结算模式，这(zhè)一模(mó)式可以同时(shí)激发银行、券商双方的销(xiāo)售力度(dù)，同时在此类(lèi)模(mó)式刚刚起步阶段阶段参(cān)与，存在明显的先发优势(shì)。

　　博时(shí)券商业务部副(fù)总(zǒng)经理王鹤锟(kūn)也表(biǎo)示，关(guān)于(yú)类QFII结(jié)算模式仍处于发展初期，该模式特点鲜明。但是(shì)，对于固收、QDII等复杂型公募产品的(de)限制仍有待(dài)解决，成为主流结算(suàn)模(mó)式仍(réng)不具备条件。展望未来，预计相关(guān)金融机(jī)构对该模式会保持高(gāo)度(dù)关注(zhù)，会成为选择之一(yī)。

　　平(píng)安基金相(xiāng)关(guān)人士更(gèng)有信心，认为(wèi)这是一(yī)个基金、券商、银行(xíng)三方共赢的模式，有望(wàng)成为新的行(xíng)业(yè)发(fā)展趋势。对(duì)管理人而言，类QFII结算模式较传统券结模式、托管人结算(suàn)模式均(jūn)有比较(jiào)优势；对托(tuō)管人而言，产品资金全额留存在托管账户，无需银证转账；对证券公司提高服务机构客户的能力，也加强了公司品牌(pái)影响力。

　　不过，基金公(gōng)司(sī)开启类QFII结(jié)算模式，也涉(shè)及不(bù)少系统改造，尤其是(shì)托管行(xíng)和券商。博道(dào)基金就表示，对基金公司来说，总体保(bǎo)留(liú)沿用(yòng)券商结算模式(shì)下(xià)的场内交易前端验资验券相关流程和业务系(xì)统(tǒng)，个别(bié)如(rú)清算模块(kuài)涉及一些小改动。但券商和托管行的系统改动较(jiào)大，如在(zài)系(xì)统直(zhí)连、账户管理、场(chǎng)内清(qīng)算、场外清(qīng)算(suàn)等(děng)多个环(huán)节需要(yào)进行升级改造。

　　目前已经实现的模式来(lái)看，主要是广发证(zhèng)券、兴业银行、基金公司三方(fāng)参与。而(ér)记者从业(yè)内了解到，也(yě)有一些(xiē)银行、券商对此也抱有积极态度，愿(yuàn)意布局此类业务。

　　从单一模式走(zǒu)向三类模式

　　基金行业发展25年以来，结算(suàn)模式发生了重要变化，从(cóng)单(dān)一模式走向券商结算、银行结算、类QFII结算模式三类模式的时代(dài)。

　　自(zì)公募(mù)基(jī)金(jīn)诞生起，采取的就是银行托管人结算模(mó)式，到目(mù)前(qián)已25年了，仍然是目(mù)前公募(mù)基金结算的主流模式。这一模式是，基金管(guǎn)理人租用券商的(de)交(jiāo)易席(xí)位直连报盘交易所，托管(guǎn)人作(zuò)为特殊结算参与人与(yǔ)中国结算进行资金和证券(quàn)的清算(suàn)交收。

　　券(quàn)商结算模(mó)式在2017年(nián)启动试点，并于2019年初由试点(diǎn)转常规，至今(jīn)已历时5年(nián)有(yǒu)余。随着运作机制渐稳、结(jié)算效率改(gǎi)善及(jí)券商(shāng)财富管理业务(wù)高速发展(zhǎn)，券结模式自2021年迎来爆发(fā)，根据(jù)Wind数据，2021年全年一(yī)共(gòng)有144只新成立(lì)基金采用了券结模式。根据(jù)中金(jīn)公司统计(jì)，截(jié)至2023年2月(yuè)24日，券(quàn)结基(jī)金(jīn)数量与(yǔ)规模分别(bié)为616只和(hé)5709亿元，占(zhàn)据全(quán)部(bù)基金规模比重为(wèi)2.2％。

　　随(suí)着公(gōng)募基金2022年(nián)开启类(lèi)QFII交易结算模式，基金结算模式也正式(shì)进入了新时(shí)代。

　　博(bó)道基金相关人士(shì)就表示，券(quàn)商(shāng)结算、银行结算、类QFII结(jié)算模式(shì)，每(měi)种结算模式各有优(yōu)劣，基金(jīn)管理人可以根(gēn)据(jù)不同情(qíng)况，选择不同的结算模式(shì)，最大限度的调动各(gè)方资源(yuán)，为持有(yǒu)人(rén)提供更好的(de)服务。

　　“随着券结模(mó)式的持续推(tuī)行(xíng)，尤其是类QFII结(jié)算模(mó)式的创新发展，伴随着权益市场行(xíng)情修复及券商财(cái)富管理(lǐ)业务高(gāo)速(sù)发展，在主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)、ETF在内(nèi)的指(zhǐ)数型基金等产品(pǐn)类型上，券结模式将有较大发展空间。”上述平安基金相关人(rén)士(shì)表(biǎo)示(shì)。

　　不少人士也(yě)看好券结模(mó)式的发展。据一位业(yè)内人(rén)士表示，现阶段券(quàn)商结算模(mó)式在中小(xiǎo)基金公司中更加普(pǔ)遍。中小基金(jīn)相对来说获(huò)得银行渠道的营销支持(chí)难度较大，券结(jié)模式能有效推动券商(shāng)和基金公司(sī)的合作关系(xì)，有助于中小(xiǎo)基金新产品开拓市场(chǎng)。

　　不过，上述人士(shì)也表示，券(quàn)结(jié)模式保(bǎo)有量会更稳(wěn)定一些，对(duì)于托管行有(yǒu)一个制(zhì)衡的作用(yòng)。以前是小公司为主，现(xiàn)在也有一些(xiē)大公司陆续开始试水(shuǐ)，以后(hòu)会是一(yī)个趋(qū)势。

　　博时基(jī)金券(quàn)商业务部(bù)副总经理王鹤锟也表示，券商(shāng)结(jié)算(suàn)模式的(de)发(fā)展，已经从(cóng)“拼数量”时代进入(rù)“拼质量”时代(dài)：发展的边际(jì)制约因素，也从“投(tóu)入成本(běn)较大、技术系统探(tàn)索较困难(nán)”转(zhuǎn)变为“产(chǎn)品策略(lüè)与市场(chǎng)环境(jìng)及需求的匹配(pèi)度、业绩表现与客户体验的舒(shū)适(shì)度(dù)、销售服务与渠道陪伴的契合(hé)度”。券商结算模(mó)式，将(jiāng)基金(jīn)公司、基金产(chǎn)品与券商渠道的中长期利(lì)益深度绑定；在(zài)此模式(shì)下，竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局会发生分化，回(huí)归(guī)“买方投顾陪伴模(mó)式”的服务本(běn)质，”持续提(tí)供“好产品(pǐn)、好服务(wù)”的基金(jīn)公司和证(zhèng)券公司会受益于这一发展变(biàn)化(huà)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名