如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到(dào)这一全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们(men)对(duì)日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第(dì)六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持(chí)，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者(zhě)对(duì)投资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看(kàn)到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查(chá)其(qí)中(zhōng)的原因(yīn)，他们(men)的(de)建仓买入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相(xiāng)继(jì)造(zào)访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特(tè)的(de)策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融(róng)资押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性远低(dī)于美国(guó)科技股的(de)情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限的担忧可(kě)能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报(bào)告中也表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他(tā)们(men)此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历(lì)过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元化(huà)分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何600毫升等于多少斤水，800ml是多少水铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的(de)吸(xī)引力就(jiù)一定(dìng)远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年(nián)的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成600毫升等于多少斤水，800ml是多少水分(fēn)股公司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的(de)底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市(shì)企业在意识到资(zī)本成本的(de)前提下(xià)推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的(de)股票(piào)回购和积极(jí)压缩(suō)政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在(zài)内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近(jìn)期(qī)公布(bù)财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回(huí)购(gòu)规模将进(jìn)一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动下(xià)，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的(de)货币政策(cè)和(hé)日(rì)本(běn)相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也对日(rì)股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让600毫升等于多少斤水，800ml是多少水海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为(wèi)稳(wěn)健。日本(běn)内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前(qián)景指数来(lái)看(kàn)，日本目(mù)前是七(qī)国集(jí)团中唯一一个(gè)超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需(xū)为(wèi)导向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长的(de)前景(jǐng)，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的(de)涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理的(de)改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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