A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不(bù)过是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市(shì)以(yǐ)来最(zuì)近(jìn冀g是河北哪里的车牌)一年股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅(máo)台这场股王宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王(wáng)变(biàn)迁的(de)背(bèi)后似乎(hū)也反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛(niú)市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微冀g是河北哪里的车牌信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年(nián)，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然崛起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台市(shì)值这(zhè)一(yī)历(lì)史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续(xù)推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要(yào)因素，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的(de)消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济(jì)担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动底层(céng)云计(jì)算(suàn)业(yè)务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道(dào)运营商向(xiàng)数字科(kē)技领军(jūn)企(qǐ)业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修(xiū)复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个(gè)故事引发(fā)市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅(máo)台(tái)的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之后往往下(xià)场都(dōu)不(bù)太好。本(běn)次(cì)中国移动直(zhí)接(jiē)在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅(máo)台，但最后的(de)结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾(céng)经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对(duì)于(yú)一(yī)家企业股价能(néng)否持(chí)续(xù)上(shàng)涨以及(jí)维持高位(wèi)，市(shì)场普遍观点还是(shì)认为，实际需要(yào)看公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的(de)中国(guó)移(yí)动，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需(xū)要持续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需(xū)要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可(kě)以(yǐ)看出(chū)，中国移(yí)动今年(nián)一季(jì)度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别(bié)不大(dà)，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是(shì)三(sān)年投(tóu)资高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资(zī)本(běn)开支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网和(hé)智能化，中国(guó)移动加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧(jǐn)机(jī)遇。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公(gōng)司数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入对(duì)主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云(yún)收入规模实(shí)现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三(sān)年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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