近日，国内上市交易(yì)的(de)4只公募商品期(qī)货基金(jīn)陆续公布了一季报。在(zài)一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF利(lì)润为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度(dù)，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LO糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思F已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)和(hé)利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)在一季报中均提及(jí)，本(běn)期已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益加上本期(qī)公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实(shí)现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出(chū)投(tóu)资者的偏好。从份额(é)变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌(diē)行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加(jiā)工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西(xī)大(dà)豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累(糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思lèi)库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求(qiú)端低(dī)迷不振，由(yóu)于(yú)春节前(qián)养殖(zhí)产品集中出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需(xū)求更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银(yín)在初期两(liǎng)个(gè)月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初(chū)位置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调(diào)整节(jié)奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有一次(cì)加息。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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