近日，国内上市交易(yì)的4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季(jì)度(dù)，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商品期(qī)货(huò)基金(jīn)在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不(bù)含公(gōng)允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利润为本(běn)期已实现收(shōu)益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出(chū)投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了(le)原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对(duì)充裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节(jié)前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金(jīn)投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语快反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后(hòu)期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时(shí)也需关(guān)注(zhù)突发地(dì)缘(yuán)政治、金融(róng)体系(xì)的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年或还有一(yī)次加息(xī)。随着美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相对有利，贵(guì)金(jīn)属配置价值进一步(bù)提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的(de)高(gāo)弹性及(jí)金银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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