北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连续环比下(xià)降的节(jié)奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受(shòu)关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiā紫菜是不是海鲜o)点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的美国(guó)地区银(yín)行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的(de)ADP数据(jù)在3月(yuè)份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了(le)有利的发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对(duì)就业(yè)数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失(shī)业(yè)金人(rén)数也(yě)呈现(xiàn)上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主削减支(zhī)出(chū)包括(kuò)裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会让市(shì)场对于下半(bàn)年货币(bì)政策放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对(duì)商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的(de)情况下(xià)，美(měi)元(yuán)实际(jì)利率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期(qī)加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委(wěi)员(yuán)会(huì)将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结(jié)束加息需(xū)要看到紫菜是不是海鲜通胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预(yù)期(qī)美联(lián)储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的(de)非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利率(lǜ紫菜是不是海鲜)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据(jù)和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数(shù)和(hé)美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率持续下(xià)行的(de)情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投(tóu)资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未(wèi)来(lái)随(suí)着(zhe)经济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)有望(wàng)再(zài)创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的(de)需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的(de)数据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于(yú)美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温，预计美(měi)联储下(xià)半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实(shí)际利(lì)率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时(shí)间，且(qiě)高利(lì)率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当(dāng)前看(kàn)多(duō)观(guān)点出(chū)奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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