自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也(yě)随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金(jīn)经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理(lǐ)对后市的(de)基本看法。多数明(míng)星基金经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的投资(zī)风格(gé)和思路(lù)。

　　不(bù)少人(rén)士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘(sōng)也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可能是(shì)一次(cì)全新的技术革命(mìng)，但直言客观上(shàng)当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最(zuì)受(shòu)基民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿(yì)级主动(dòng)权(quán)益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君(jūn)整理(lǐ)表格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金在今年(nián)一季度仓位基本(běn)都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质企业三(sān)年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本(běn)维持和去年(nián)底的差不(bù)多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基金持(chí)有(yǒu)港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置(zhì)港股(gǔ) 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金融等行业的(de)配置，另外(wài)，在区域分布(bù)上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在(zài)季报中(zhōng)谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的(de)心理状态，不需要大量(liàng)的行(xíng)动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全(quán)力出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报(bào)的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持(chí)仓上看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基金的(de)第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基(jī)金前三(sān)大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一(yī)季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的(de)头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号(hào)重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经进行(xíng)了减持(chí)，同样减持的还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了(le)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团(tuán)新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首位主动权益(yì)基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规(guī)模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末(mò)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基(jī)金(jīn)行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都(dōu)会(huì)清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投(tóu)资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基本(běn)面价(jià)值投(tóu)资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很(hěn)长一段时间来(lái)充分观(guān)察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和(hé)巨大的(de)成长潜力(lì)之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和(hé)对具体(tǐ)行(xíng)业(yè)和(hé)企业的洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一次(cì)投资(zī)，积累(lèi)的重要性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并将长期(qī)复合(hé)回报(bào)作(zuò)为终级(jí)目标，可积(jī)累性(xìng)就是(shì)这(zhè)一(yī)目标(biāo)的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一(yī)条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要的。我们(men)会参(cān)考全(quán)球产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续做深入(rù)的研究积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评(píng)估企业(yè)的(de)竞争力并跨(kuà)行(xíng)业选出好的(de)公(gōng)司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为(wèi)好公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都会给投资者带(dài)来长期可观(guān)的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对(duì)财务(wù)数据(jù)进行系统整理和(hé)分析(xī)，是理解企业基本面的(de)核心手段(duàn)之一。在定期报告(gào)中，企业(yè)的所有经营活(huó)动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一(yī)家(jiā)公(gōng)司过去和当(dāng)前的财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评判这家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的(de)年报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都(dōu)经历过短期的经(jīng)营业(yè)绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经(jīng)历过(guò)市场先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式(shì)往往没有变(biàn)化，通(tōng)过深入的研究并抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够(gòu)一路(lù)坚(jiān)持下来的重要(yào)因(yīn)素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能(néng)源车女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思g>

　　曾经作为一(yī)人包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季(jì)度(dù)末前五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在(zài)该基金去年四季(jì)度(dù)末的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好的行业(yè)为(wèi)新科技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关行业，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的初始(shǐ)预期(qī)、国际关系(xì)不确定的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的(de)应(yīng)用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全(quán)球(qiú)比较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出(chū)了(le)前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计(jì)更注重(zhòng)基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐(lè)观(guān)，投(tóu)资(zī)中相(xiāng)信基(jī)本(běn)面优秀和(hé)增量价(jià)值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化在市场定(dìng)价(jià)中(zhōng)未被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的(de)阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处(chù)理上(shàng)提高了难度(dù)，短(duǎn)期内(nèi)基本面估(gū)值(zhí)匹配的压力也(yě)会(huì)比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一(yī)季度如何调(diào)整投资(zī)组合(hé)，如何展望(wàng)未来市(shì)场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季(jì)度中(zhōng)国经(jīng)济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业(yè)投(tóu)资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行为代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时(shí)平息，但也让投资(zī)者担心这是(shì)否只是当下(xià)复杂环境下各(gè)种危机的(de)冰山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的(de)减产行为(wèi)进一(yī)步增强了未(wèi)来(lái)通胀的韧(rèn)性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币(bì)政策调(diào)整决策时(shí)愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇(yù)到无处安(ān)放(fàng)的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部(bù)分国企相关板块获得(dé)了(le)边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块表现突(tū)出(chū)，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产等行(xíng)业则(zé)录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本(běn)基金(jīn)一季度操作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上(shàng)用(yòng)医药(yào)替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些(xiē)由于短期(qī)基(jī)本面一般或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市(shì)值(zhí)空(kōng)间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续3个(gè)季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在(zài)今(jīn)年一季度退(tuì)出(chū)该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信(xìn)软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一(yī)一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持，对(duì)比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要供应北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一(yī)季度(dù)新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很(hěn)可能(néng)是一(yī)次全新的技(jì)术(shù)革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们(men)当(dāng)下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标(biāo)的(de)的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也(yě)不(bù)太符合(hé)我们“以相对(duì)合(hé)理的(de)价格买入预期(qī)收益率更高的(de)资产(chǎn)”这一投资(zī)理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和(hé)公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以及再定(dìng)价(jià)，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的(de)投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了(le)自己最(zuì)新的(de)投(tóu)资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认(rèn)知、并最终映射到(dào)投(tóu)资(zī)上来获(huò)得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们(女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思men)重启了与世界的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等新兴市(shì)场(chǎng)获得(dé)了更多实质(zhì)性认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心(xīn)的(de)希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难(nán)模式(shì)，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠(huì)基金前三大重仓股，金(jīn)域医(yī)学(xué)新进前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为(wèi)核心的高科技服务企业，通(tōng)过不断积(jī)累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数(shù)据(jù)”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化(huà)工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度(dù)新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则(zé)在一季(jì)度退出(chū)富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度实(shí)体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月(yuè)份(fèn)有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投(tóu)资者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看(kàn)到是积极(jí)的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引(yǐn)力(lì)的(de)位置，当下(xià)权益市场(chǎng)处(chù)在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临(lín)的重重困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决(jué)的出(chū)路。投资者当(dāng)前选择(zé)承受市场波(bō)动对应的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备精(jīng)确预(yù)测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具有远大(dà)前(qián)景的优秀公司(sī)，等待(dài)公司(sī)自(zì)身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优(yōu)秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在未来为投资者创造价值(zhí)。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的资本市场收益(yì)是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来(lái)市(shì)场，也值(zhí)得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的(de)仓位和行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一(yī)季(jì)度组(zǔ)合仓位和行业(yè)配置没有大(dà)的变化(huà)，仍然坚(jiān)持(chí)自下(xià)而上(shàng)精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对(duì)中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度(dù)最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内资(zī)本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利率环境大概率持(chí)续更(gèng)长时间。气球事件导致(zhì)中美关(guān)系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国(guó)经(jīng)济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍(réng)将是(shì)今年主要(yào)宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常化(huà)需要一(yī)个过程(chéng)，特别是(shì)居(jū)民(mín)和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公布的社(shè)融(róng)和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快带来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问题，底层资(zī)产(chǎn)问(wèn)题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金(jīn)融(róng)风险并存，处理(lǐ)难(nán)度(dù)较大(dà)，这也意(yì)味(wèi)着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在(zài)微观企业(yè)层(céng)面(miàn)。可以看到(dào)很多公司在过去几(jǐ)年始终做正确(què)的(de)事，经(jīng)营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏观(guān)数据，多(duō)看看(kàn)微观企(qǐ)业(yè)变(biàn)化可以(yǐ)让内心更加平静(jìng)。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资(zī)机会。期(qī)待为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收益(yì)。