钠(nà)电池(chí)产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来(lái)，萦绕(rào)在(zài)键盘(pán)生产(chǎn)商(shāng)传艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身上的最(zuì)大(dà)议题(tí)莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人遐想的(de)题材搭配公司释放钠电池项目(mù)进(jìn)展(zhǎn)的(de)“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七(qī)连板”和(hé)“五连(lián)板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套路完全失(shī)灵，股价又在4个多(duō)月时间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出(chū)30亿元定增(zēng)预案投(tóu)建年(nián)产5.5GWh钠电池(chí)项目(mù)，传艺科技也只(zhǐ)收(shōu)获了短(duǎn)暂的上涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过(guò)山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市(shì)场对传艺科(kē)技(jì)高调跨界(jiè)钠(nà)电赛(sài)道故事的(de)怀疑：从宣布跨界(jiè)到现(xiàn)在，时间不过10多(duō)月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技(jì)如何撬动(dòng)54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺、落(luò)地(dì)产能骤(zhòu)增、锂价(jià)持续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能又该如何(hé)消化？过往(wǎng)投资计(jì)划频(pín)频(pín)“跳票”、实际效益(yì)与预(yù)期天差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池(chí)，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池便与锂离子电池(chí)同时(shí)期萌芽，但由(yóu)于钠电(diàn)负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能量(liàng)密度较低，导致(zhì)其研发进度大大落后(hòu)于了锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技(jì)术完(wán)成突破以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电(diàn)才(cái)作为锂电“备胎”之一重回(huí)人们重视(shì)。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁德(dé)时代推出第一(yī)代钠(nà)离子电池，掀起(qǐ)钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠(nà)电炒(chǎo)作如(rú)日(rì)中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月22日(rì)晚(wǎn)间高(gāo)调宣布入局。彼时的公告(gào)显(xiǎn)示，公司拟(nǐ)投(tóu)资3000万元通过全资(zī)子公司江(jiāng)苏智纬电子科(kē)技有限(xiàn)公司（以下(xià)简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合(hé)作设立控(kòng)股孙(sūn)公司江苏(sū)传艺钠电科技有(yǒu)限公(gōng)司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电话会议，向合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠(nà)电的(de)各(gè)种细节。根据规划(huà)，传艺科技钠电(diàn)池项(xiàng)目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计(jì)划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣(xuān)布跨界(jiè)后一口气(qì)收出7个涨停板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的前车(chē)在前，传艺科技开始有意无意地“主动(dòng)”披露钠电(diàn)项目进展，而公司股价也往(wǎng)往在公告(gào)披(pī)露后(hòu)录(lù)得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股(gǔ)，相较(jiào)于跨界(jiè)钠电池前10元(yuán)/股左右的温(wēn)吞股价(jià)，不到半年的时(shí)间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉头向下(xià)，无论其如何发布“利(lì)好(hǎo)”消(xiāo)息，股价也再难掀(xiān)大(dà)风浪，反(fǎn)而随着(zhe)时间的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于(yú)在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话(huà)会并在《投资者关系活动记录表(biǎo)》中(zhōng)对外(wài)发布钠(nà)电池业务未来规划、技术水平等(děng)涉及公(gōng)司经营(yíng)的重大信息(xī)，但直至(zhì)2022年(nián)7月9日才(cái)正式(shì)通(tōng)过《关于对(duì)深圳(zhèn)证(zhèng)券交易所关(guān)注(zhù)函回复的公告》补充披露相关事项，传艺科技(jì)及公(gōng)司董事长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘(mì)许小(xiǎo)丽还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃进”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜(lán)，但归根结底还是其资金(jīn)有限与钠电产能规(guī)划“大跃进”不匹(pǐ)配无法(fǎ)让市场信服造成(chéng)的(de)。

　　根据公(gōng)司定增(zēng)预案(àn)，钠电池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建(jiàn)成(chéng)后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司此(cǐ)前对(duì)交易(yì)所回复函和2023年(nián)度定(dìng)增预(yù)案，公司规划的10GWh钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目的投资成(chéng)本约54亿(yì)元。其(qí)中(zhōng)，土地购置及(jí)厂房(fáng)成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的(de)装修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的(de)钠(nà)电产能(néng)远不止这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公(gōng)开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个(gè)月(yuè)的时间，新上钠离(lí)子(zi)电池全供(gōng)应链项目，逐(zhú)步形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电(diàn)解液的(de)生产能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣(jùn)工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试(shì)销，6月(yuè)底有望(wàng)批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到的钠电产(chǎn)能规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民(mín)的说(shuō)法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多(duō)资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电池就需要(yào)40亿元的投(tóu)入。

　　但(dàn)现实是(shì)，传艺(yì)科技主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平(píng)显然难以撬动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技(jì)主营输入(rù)类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组(zǔ)件，具体包(bāo)括(kuò)笔记本/台式(shì)机(jī)电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标等输入类设(shè)备及(jí)通(tōng)讯用板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规模不断(duàn)扩大，营(yíng)收从(cóng)2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利(lì)并未同(tóng)步(bù)，上市当年公(gōng)司(sī)归母(mǔ)净利润(rùn)就(jiù)下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之后(hòu)随着行业(yè)式微，公司(sī)盈利水平(píng)起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万(wàn)元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产(chǎn)生的现(xiàn)金(jīn)流量(liàng)净额(é)4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币(bì)资金仅(jǐn)2.87亿元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)以上的资金(jīn)投资钠(nà)电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传(chuán)艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项目(mù)资金来(lái)源：截(jié)至2022年5月(yuè)31日(rì)，公司可(kě)用于钠离(lí)子(zi)电池项目(mù)的(de)自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠(nà)电(diàn)项目时自有(yǒu)资(zī)金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技给(gěi)深(shēn)交(jiāo)所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款解决(jué)。后一期(qī)产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右(yòu)，同样仰仗(zhàng)银行贷款(kuǎn)。今(jīn)年3月(yuè)30日(rì)公(gōng)司公告称，传艺(yì)科技(jì)及子(zi)公司(sī)拟向工商银行(xíng)、农业银行等组成的联合银(yín)团(tuán)申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目(mù)。根据(jù)最(zuì)新(xīn)的调研记(jì)录(lù)，“截(jié)至目前，牵头银(yín)行已审(shěn)批通过，参团银行处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一(yī)期(qī)靠(kào)贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票(piào)预(yù)案(àn)》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其(qí)中的24亿(yì)元(yuán)拟投(tóu)入钠电池制造(zào)二期(qī)项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元(yuán)外，还(hái)有3.47亿元(yuán)的缺口(kǒu)。而(ér)为补这部分缺(quē)口，传艺科技(jì)甚至将2020年定(dìng)增募(mù)投资金中的(de)1.75亿元变更用于该(gāi)项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总便知，家(jiā)底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖(lài)融(róng)资。至于上述(shù)邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的项目(mù)资(zī)金(jīn)来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求(qiú)证，但截至(zhì)发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计(jì)划到(dào)2024年(nián)末全部竣工投产，达产达(dá)效(xiào)后，可(kě)实(shí)现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目真如(rú)邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后公司营收将在当前基础上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的(de)股价(jià)显示(shì)，市场对这(zhè)个(gè)故事并不(bù)再买(mǎi)账，除(chú)了资金(jīn)实力有限公司外(wài)，核心(xīn)还在其大干快上后产能如何消化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发(fā)产品、量产并大建产能，竞争者初(chū)露威胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参(cān)数和性能来看，传艺钠电(diàn)的(de)钠电池与巨头们不相上(shàng)下，但(dàn)宁德时代落地奇瑞(ruì)车型(xíng)、华(huá)语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前面，率(lǜ)先(xiān)在两轮电动车和低速电(diàn)动车领域实现装车应用。而(ér)传艺科技除(chú)了在岁末年初公告与(yǔ)中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博新能(néng)源签订项目合作或(huò)战略合作(zuò)协议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户(hù)情况时，公司都(dōu)以“目前订单(dān)下游运用(yòng)覆盖储能(néng)、低速电动车及电动工具等多个领(lǐng)域(yù)”“公司钠离子电(diàn)池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与多名(míng)客户签订了销(xiāo)售订单”“公(gōng)司已与多家(jiā)知名两轮电(diàn)动车品牌开展(zhǎn)送样和合作意向洽(qià)谈等工作”等(děng)进行(xíng)回(huí)复。至于具(jù)体的(de)客户名称和订(dìng)单(dān)金额(é)，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落(luò)地正数倍级(jí)增长。上海钢(gāng)联新(xīn)能源事业部钠电池分析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项(xiàng)目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最(zuì)新发布数据则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测(cè)，今年钠(nà)电池落地产(chǎn)能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产(chǎn)能利用率，钠电池落地的(de)产能(néng)中(zhōng)可以实现(xiàn)装(zhuāng)机(jī)的(de)在4-5GWh左右(yòu)，而铅(qiān)酸(suān)电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前(qián)期用于两(liǎng)轮车的(de)钠(nà)电池(chí)不到5％，后(hòu)面成(chéng)本降下来才会有较大比例(lì)的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信，其(qí)在调研记录中预测，预(yù)计(jì)2023年公司实际(jì)出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝(jué)大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景(jǐng)下作为“替代(dài)”而被推(tuī)到台前的，去年底(dǐ)以来(lái)，碳酸锂价格持(chí)续(xù)下行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化(huà)进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电(diàn)池(chí)能(néng)够起(qǐ)到对锂电(diàn)池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全(quán)，不太可能成为(wèi)主流。锂价一便(biàn)宜(yí)，就会让钠离(lí)子的发展陷入(rù)被动。”但他也强(qiáng)调，“钠(nà)离(lí)子技(jì)术一(yī)定要(yào)发(fā)展，因为(wèi)它是(shì)锂离子电池(chí)的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成(chéng)本(běn)接近(jìn)，目前三(sān)元(yuán)钠电(diàn)量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一步(bù)向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也(yě)接近三元(yuán)523电池。目前电碳(tàn)价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电(diàn)池成本大幅下(xià)降40％以上，所以目(mù)前已经和钠电池成本(běn)基(jī)本相当；而由于锂(lǐ)原料价格(gé)大幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今(jīn)年碳酸(suān)锂价格在(zài)20万以(yǐ)下时(shí)，锂电池(chí)对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认(rèn)为钠(nà)电池(chí)还有(yǒu)降本的(de)空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂(mào)就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产(chǎn)后钠(nà)离(lí)子电池正、负极(jí)材料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看碳(tàn)酸锂存(cún)在降价可(kě)能，但只要碳酸锂价格高于15万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)，钠离子(zi)电池的成本优势就(jiù)依然存在，并且随着技术不(bù)断发展、产业(yè)不断成熟，钠离子电池的降本空间有望进一步打开，该成(chéng)本临(lín)界点仍有(yǒu)进一(yī)步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年(nián)钠电(diàn)产业规(guī)模化完成后，能和锂(lǐ)离子电池(chí)的成本拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成本(běn)。但能(néng)量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以上时，成熟后的钠离(lí)子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右(yòu)及(jí)以下时，钠离子(zi)电池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，包括传(chuán)艺科技在内，诸多入局钠(nà)电池(chí)的企(qǐ)业都(dōu)言锂价下跌(diē)无碍钠电池商(shāng)业化(huà)进程。但随着锂价持续下(xià)降(jiàng)，钠电(diàn)池利润率下降或也是必(bì)然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在(zài)1月9日的(de)调研记录中曾表示，公司钠(nà)电池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般(bān)给(gěi)到(dào)客户的价(jià)格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金(jīn)和产能(néng)消化之外，市场还(hái)担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领(lǐng)域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资履历发(fā)现(xiàn)，传艺(yì)科技在投资上缺乏长远定(dìng)力(lì)，临时“跳票”甚(shèn)至(zhì)终止募投计划可(kě)谓“家(jiā)常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资(zī)用(yòng)途，将FPC生产项(xiàng)目(mù)未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万(wàn)元(yuán)募资的FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则(zé)被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目的实(shí)施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实(shí)施地点变(biàn)更为重(zhòng)庆市合(hé)川(chuān)区工业园区(qū)核心区高(gāo)阳路30号，实施主体则(zé)从传艺科(kē)技(jì)变为(wèi)全资子公司重(zhòng)庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生产项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该项目剩余资金全部投入(rù)轻薄型键盘生产项目的建设，并将(jiāng)后者的产能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再(zài)融资，定增(zēng)募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万平方米中高端(duān)印制(zhì)电(diàn)路(lù)板建设项目(mù)。但(dàn)次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地(dì)点由江苏省高邮市经开区(qū)凌波路33号(hào)改建(jiàn)至江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路49号的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年3月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技再“变卦(guà)”，又(y蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗òu)将该(gāi)项目剩余募资(zī)（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子电池(chí)制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投计划的地(dì)点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后果就是原有(yǒu)的投入打(dǎ)水飘(piāo)、投(tóu)资效(xiào)率低下(xià)以及(jí)建(jiàn)成(chéng)项(xiàng)目实(shí)际效益与预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗产项目建设期仅(jǐn)12个(gè)月，达(dá)产年可(kě)实现销售收入(rù)2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该(gāi)项目(mù)就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目(mù)的(de)效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方(fāng)案，年产18万平方米(mǐ)中高端(duān)印制电路板建设项(xiàng)目建设(shè)期也仅12个月(yuè)，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项(xiàng)目净利润(rùn)1.31亿元。然两(liǎng)年多(duō)时间过(guò)去了，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去(qù)甚远。

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