北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投资者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表示，他一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十和(hé)芒格依然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二(èr)台车(chē)，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积(jī)电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在第一时间获取本次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由(yóu)于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来(lái)，这部(bù)分股(gǔ)份已进行(xíng)了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使(shǐ)我们(men)的所有(yǒu)权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给(gěi)它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开(kāi)新店。我和查理为了(le)把这个品(pǐn)牌推(tuī)向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后(hòu)来发(fā)现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力(lì)也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经(jīng)营(yíng)难题比较多(duō)

　　关(guān)于(yú)电(diàn)影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业(yè)是一(yī)个(gè)（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客(kè)流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动视暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响到了微(wēi)软对其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下(xià)应披(pī)露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门积极(jí)地进行了合作，但这并不(bù)代(dài)表他(tā)们最终一定会成功，这也(yě)不(bù)是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不(bù)清楚最终结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收(shōu)购最(zuì)终没(méi)有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比已超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占(zhàn)比超过了(le)能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费(fèi)者的(de)习惯。如(rú)果让消费者选是(shì)放弃买手机还是(shì)放(fàng)弃(qì)买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势(shì)会如何(hé)发展，但我们知道(dào)什(shén)么是正确的价(jià)格，我们可以在消费者行为(wèi)方面(miàn)做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可能(néng)会选(xuǎn)择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已(yǐ)经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资是没问题(tí)的，甚至是(shì)非常有机会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业(yè)模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电(diàn)拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发(fā)送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出(chū)台积电的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的(de)芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能(néng)留在(zài)（中(zhōng)国）台湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自(zì)己？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的(de)，我认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的(de)人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目(一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十mù)标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要的(de)不(bù)多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热(rè)，致力于解决不可(kě)能(néng)的(de)问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他(tā)在(zài)一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“很长一段(duàn)时间内，我和(hé)查理(lǐ)都(dōu)觉(jué)得，汽(qì)车行业太艰难了(le)。例(lì)如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来(lái)拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们(men)有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还会(huì)面(miàn)临来(lái)自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如(rú)此，法拉(lā)利就(jiù)处于(yú)一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不是一(yī)个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它(tā)带来(lái)了巨大的成本和(hé)巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问(wèn)题(tí)时，芒(máng)格(gé)表示，如(rú)果你到中国的(de)比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人(rén)工(gōng)智能(néng)并不能(néng)取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可(kě)以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机(jī)会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的(de)机会(huì)在(zài)相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及(jí)能源(yuán)等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些(xiē)环境(jìng)方面的问题(tí)。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方(fāng)面做了非常(cháng)多的(de)投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在(zài)经(jīng)历能源(yuán)行业(yè)的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国(guó)的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同(tóng)步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业(yè)方面希望能够取得的(de)成绩，但(dàn)这个过程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会(huì)带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，这是(shì)灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会(huì)让债务(wù)上限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失(shī)去(qù)了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在那(nà)时，我们做了(le)一(yī)件非常(cháng)明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则(zé)

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证金要求(qiú)的责(zé)任。他们改变了很多(duō)次保(bǎo)证金要求，因为我们都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱的(de)人会(huì)给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天量(liàng)流动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失(shī)职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们(men)在第二(èr)次世界大战中付(fù)出了(le)代价。我们每个人，包括(kuò)学校的(de)孩子(zi)和其他人，也(yě)包括我(wǒ)自(zì)己(jǐ)。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等(děng)。如(rú)果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但(dàn)要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以有各(gè)种(zhǒng)各(gè)样(yàng)的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不(bù)知(zhī)道(dào)会发(fā)生(shēng)什么(me)，因(yīn)为(wèi)在(zài)目(mù)前(qián)的(de)情况(kuàng)下，可能会发(fā)生很多事(shì)情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题(tí)的人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要(yào)改变人们未来的行(xíng)为(wèi)方式，风(fēng)险就必须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资(zī)方法，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行可能(néng)是一个非常不错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投(tóu)资了一(yī)家银行。如(rú)果(guǒ)1970年(nián)的(de)《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过(guò)，我(wǒ)们(men)最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元(yuán)是储备货(huò)币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解现在(zài)的(de)情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也(yě)不能完全(quán)控制(zhì)我们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道(dào)需要印多少数额(é)的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失(shī)去信心，他们的行为方(fāng)式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家技术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时(shí)解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一(yī)季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了(le)前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的(de)商业地产损失(shī)情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯(bó)克希尔是否会在商(shāng)业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不(bù)良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地(dì)方(fāng)市中(zhōng)心的(de)空洞化(huà)却是非常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多(duō)人。建筑不会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房(fáng)地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的(de)机遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切关注这一团(tuán)队(duì)的(de)运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经历(lì)了一段困(kùn)难(nán)时间(jiān)，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问(wèn)题和(hé)其他一些(xiē)问题(tí)。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁路(lù)的长期运营，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的(de)优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪(xù)作出错(cuò)误的投(tóu)资决(jué)定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人(rén)，但肯(kěn)定(dìng)想(xiǎng)在做(zuò)投资(zī)或(huò)商业决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱(qián)，作为(wèi)股东(dōng)的(de)份额(é)，作为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需要花(huā)任何(hé)钱。我们(men)投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是(shì)否对持有的(de)超过1000亿(yì)美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要(yào)派(pài)发(fā)现金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样(yàng)达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆(duī)公司(sī)，这种事情会再次(cì)发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够(gòu)的资金。但我们(men)的股东可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太(tài)便宜(yí)，而(ér)且无法做什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的钱(qián)，我们正在(zài)用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季度(dù)预算是否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的(de)是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美(měi)好的事业。好的(de)企业不多，但我们确实找到了(le)一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的(de)是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于(yú)投(tóu)资人(rén)关注的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的(de)主要价值(zhí)是可以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做(zuò)出(chū)最终决(jué)定(dìng)的那个人(rén)。未(wèi)来我们还需(xū)要更多(duō)的优秀人才，去(qù)涉(shè)及更多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会(huì)让他们接替我们做任(rèn)何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀(xiù)的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会(huì)频(pín)繁(fán)更换(huàn)经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他的(de)地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是(shì)会去改善一个(gè)体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参(cān)观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是(shì)为(wèi)了(le)把格雷格(gé)介绍(shào)给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于(yú)那(nà)些企业，让人(rén)感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格(gé)补(bǔ)充道(dào)，“我们确(què)实希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它们是(shì)一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这些(xiē)公(gōng)司的文化(huà)和历史。我们对五(wǔ)大商社(shè)的(de)两天(tiān)走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环(huán)节，巴(bā)菲特提出(chū)了一百年(nián)后(hòu)伯克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能被股东们(men)眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的(de)人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为是一个国家的资产(chǎn)而非负(fù)债，以往(wǎng)记(jì)录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资(zī)本(běn)还(hái)是会比大部分公(gōng)司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以在(zài)国家(jiā)的(de)经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格(gé)雷(léi)格继(jì)任(rèn)后，他仍会做出与现在(zài)相同的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了(le)非(fēi)常(cháng)优秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对股东和公司自(zì)身的(de)运(yùn)营产生益处，如(rú)果(guǒ)资本(běn)足(zú)够且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通过(guò)回(huí)购来提升单(dān)股内在价(jià)值呢？因(yīn)此(cǐ)当时(shí)机(jī)来临，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如(rú)果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这一生(shēng)，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们在财产规(guī)划分配上(shàng)都存在各自的问题。我(wǒ)年事(shì)已高，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子(zi)的(de)理解以及他(tā)们的建议。这件事(shì)情对于孩子(zi)而(ér)言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期(qī)来做(zuò)，效果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他(tā)们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后(hòu)会很难(nán)更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有(yǒu)能量的(de)人和活(huó)动；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要学会感恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业务中没有困难(nán)，我们(men)都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这(zhè)是(shì)非常理想的工作环境(jìng)，没有什么(me)能(néng)比这(zhè)更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)再(zài)度提起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写(xiě)下一些非常有说服(fú)力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在(zài)过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本(běn)书的(de)排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持续(xù)的地位(wèi)？”

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