如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那(nà)么显然非(fēi)日(rì)本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年(nián)以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全(quán)球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场的投(tóu)资(zī)者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其(qí)他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日(rì)本(běn)股票的(de)净买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入(rù)了(le)日股股票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资(zī)者(zhě)对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到(dào)了(le)日(rì)本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长(zhǎng)期低(dī)迷(mí)印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平(píng)时不(bù)太关(guān)注(zhù)日(rì)本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成本(běn)日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在(zài)日(rì)本(běn)五大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报(bào)率是在(zài)波(bō)动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低(dī)回(huí)报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元(yuán)化(huà)分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场眼下正经(jīng)历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准的(de)提高，以(yǐ)及(jí)企业(yè)部门推(tuī)动向股东返还现金。日本(běn)多年的(de)公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本股市提(tí)供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识(shí)到资本(běn)成本的前提下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的(de)日本(běn)龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上(shàng)市公(gōng)司(sī)的回购规模将进(jìn)一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许(xǔ)多海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在(zài)交(jiāo)易所这些(xiē)变(biàn)化(huà)的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前(qián)与股东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他(tā)们对提高股本回(huí)报(bào)率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股(gǔ)的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货(huò)膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫(pò)在(zài)物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这(zhè)个(gè)世(shì)界第(dì)三大经济体的前(qián)景(jǐng)十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从经济(jì)合作与发展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目(mù)前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的前景，而(ér)大型银(yín)行(xíng)也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善(shàn)均提振了(le)市(shì)场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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