财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投(tóu)资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会(huì)暨国新央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外(wài)一(yī)份则是沪市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在(zài)服(fú)务中国(guó)式(shì)现(xiàn)代化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和(hé)低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会(huì)议通知的推(tuī)波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却(què)获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期(qī)之下(xià)，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人(rén)士指出(chū)，这种单一(yī)衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可(kě)能不(bù)再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银(yín)行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起的那些(xiē)低(dī)增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观等(děng)背景(jǐng)下(xià)，配合当前(qián)经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季节，银(yín)行股等(děng)来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于(yú)“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红(hóng)和(hé)高股息是银(yín)行(xíng)股(gǔ)相对(duì)于其(qí)他(tā)主题板块更(gèng)强的(de)优(yōu)势(shì)，据(jù)财(cái)通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持(chí碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗)仓占比极低也为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显著低(dī)于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处(chù)于(yú)历史低位(wèi)的银(yín)行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去(qù)以及二三季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化(huà)及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下的国(guó)内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的(de)商誉(yù)，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行(xíng)情告(gào)一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融(róng)股的(de)爆(bào)发(fā)，并不(bù)能简(jiǎn)单做出(chū)市(shì)场行情结(jié)束(shù)的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映射(shè)包(bāo)括不(bù)限(xiàn)于大金融(róng)爆发(fā)往往代(dài)表(biǎo)市场没(méi)有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至(碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗zhì)部分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一(yī)地以过去(qù)大金融上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端(duān)的交易结构容易被表征为市(shì)场波(bō)动(dòng)的(de)前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情(qíng)结构(gòu)差(chà)异巨大，建(jiàn)议(yì)不要(yào)单一映射分析。

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