国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要(yào)经(jīng)济(jì)数据出(chū)炉后，美(měi)联(lián)储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很有可能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股(gǔ)价(jià)在接下(xià)来(lái)的两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官(guān)员正在(zài)与其他银行进行(xíng)协调会议(yì)，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于(yú)上月(yuè)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的(de)倒闭案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负责(zé)金融业(yè)监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的(de)措施，保(bǎo)证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的(de)错误部分(fēn)源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了(le)对中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员(yuán)已经(jīng)确(què)定了硅(guī)谷银行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据(jù)显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警告(gào)，数量是其(qí)他银行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指(zhǐ)标却(què)显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被(bèi)评为(wèi)令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系(xì)列规定，包(bāo)括压(yā)力测(cè)试和流(liú)动性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家(jiā)银行对(duì)利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标(biāo)准和的(de)流动性规(guī)定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出(chū)售证券的(de)未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他(tā)暗(àn)示(shì)，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流(liú)动(dòng)性的(de)要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准内华(huá)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在成本分(fēn)担的基础上提(tí)供给州(zhōu)政府和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府以及(jí)某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确(què)保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐(lài)的通胀(zhàng)指标(biāo)之一(yī)。此次(cì)公布的数据再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利(lì)率期货(huò)小幅(fú)下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的(de)一季度美国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者表示，上述(shù)数(shù)据显(xiǎn)示出美国(guó)经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基(jī)本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会(huì)议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为(wèi)，当前美联储货(huò)币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发(fā)以及一季度(dù)经济的(de)回落，美国(guó)当前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择时(shí)不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对(duì)未(wèi)来加息的(de)态(tài)度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最新点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声明方面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗(àn)示(shì)，则无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露其(qí)愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底是短(duǎn)期风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大(dà)波动(dòng)，但是(shì)对于(yú)6月及(jí)以(yǐ)后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美联储(chǔ)声明(míng)以及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月(yuè)仍(réng)将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两(l发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强iǎng)难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一(yī)定(dìng)修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回(huí)拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未决以及银(yín)行业风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是(shì)，市场和美联储对于(yú)后续货(huò)币政策之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币(bì)政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回(huí)归波(bō)折反复(fù)，进而引发(fā)美联储货币(bì)政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议(yì)落地后的一(yī)段(duàn)时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风(fēng)险事件落地(dì)后，再(zài)相(xiāng)机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对(duì)于年内降息的乐观预(yù)期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美(měi)国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元(yuán)的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定的是美(měi)债(zhài)实(shí)际(jì)利(lì)率的(de)变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购(gòu)金以及美元(yuán)结算(suàn)体系(xì)的变(biàn)化使得(dé)贵金属(shǔ)获(huò)得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经(jīn发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强g)表现(xiàn)出了一(yī)定(dìng)程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来的避(bì)险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的回落压(yā)力(lì)。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于(yú)美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预(yù)期的(de)修正或将带来金银价格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须警惕(tì)海外(wài)市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预(yù)计美联(lián)储会议结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示(shì)，由(yóu)于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外(wài)美联储会议(yì)这(zhè)一关键时间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更加明确(què)的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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