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分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红(hóng)

　　低估值、高分红，是包括能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商在(zài)内的(de)“中特估”方向最鲜明(míng)的共同特征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一(yī)带一路”和运营商PB估值分别处于(yú)2016年以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年(nián)初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块估(gū)值仍处(chù)于历史平均水平附近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商股息(xī)率显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)市场整体，较高(gāo)的(de)分红也成(chéng)为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑(chēng)和催(cuī)化，成为(wèi)“中特估”中“一带(dài)一路”和运营商板块修复的(de)重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周(zhōu)年之际，从(cóng)沙伊(yī)和解(jiě)、中俄深化合作联合(hé)声明、中巴(bā)联合声(shēng)明等(děng)，以及(jí)后续5月召开在即的(de)第(dì)三(sān)届“一带(dài)一(yī)路”国际合作高(gāo)峰(fēng)论坛，“一带(dài)一路(lù)”相关利(lì)好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来(lái)，数(shù)字经济上(shàng)升为(wèi)国(guó)家(jiā)战(zhàn)略，相(xiāng)关政策密集出台。今年国(guó)务院改组又(yòu)新设国家数据局。运营(yíng)商作(zuò)为“数字(zì)经济”的基(jī)础设(shè)施，持(chí)续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三：景(jǐng)气(qì)修复预(yù)期

　　2023年中国(guó)复苏(sū)+人民币升(shēng)值的全年(nián)宏(hóng)观(guān)主线驱动盈利能力修复，带动能源链整体(tǐ)性上涨。1）能源产业链作为原材料高(gāo)度依(yī)赖海外供应(yīng)、同时(shí)下游需求(qiú)基本集中在国(guó)内(nèi)市场的方向之(zhī)一，将(jiāng)充(chōng)分受(shòu)益于人民币升分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗(shēng)值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域(yù)需(xū)求预期(qī)回(huí)暖，能源产业链(liàn)尤其是(shì)行业(yè)龙(lóng)头盈利(lì)分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗已在(zài)修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特(tè)估”重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)哪些方向？

　　除了能(néng)源(yuán)链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商等之外，当(dāng)前我(wǒ)们(men)建(jiàn)议(yì)关注机(jī)械（造(zào)船）、交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港口(kǒu)）、大(dà)型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作为国家重点支持的战略性产业之(zhī)一，近年来经(jīng)历了行(xíng)业调整和产能过剩的困境，但(dàn)近(jìn)期板(bǎn)块景气已在改善：一(yī)方面，随着(zhe)全(quán)球航运市场需求正在增长(zhǎng)，带来包括(kuò)化学品(pǐn)船与(yǔ)成品油轮(lún)船的订单大幅提升。另一方面，国企改革推动造船企业重组整合和产能优化之下(xià)，国内船舶制(zhì)造业已在逐步实现结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五(wǔ)一期间(jiān)各(gè)项数据恢复良好。业绩确(què)定性强，承诺高分红，类(lèi)债属(shǔ)性突出(chū)。经(jīng)济(jì)增速下行，高速(sù)公路(lù)、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业(yè)绩(jì)成长及确(què)定性较高。同时近几年(nián)，高速(sù)公路(lù)及铁路板块上市公(gōng)司更加注重(zhòng)投(tóu)资人(rén)回报，多(duō)家公(gōng)司(sī)发布股东(dōng)回(huí)报计划，大幅(fú)提高(gāo)分红比例以及承诺未(wèi)来几年高分红水(shuǐ)平，给投资人带来确定(dìng)性(xìng)的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复(fù)苏大背景下融(róng)资需求回暖，基(jī)本面(miàn)有支撑，板块估值也(yě)具备(bèi)修复空间(jiān)。2023年以来，信贷需求连续(xù)三个(gè)月(yuè)超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策(cè)基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为业绩(jì)稳(wěn)定且高分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗分红的(de)板块，当前银行(xíng)PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低(dī)位置(zhì)，修复空间较大。