公募基(jī)金(jīn)交易结算模式再(zài)现创新突破(pò)！

　　继过往较为常见的(de)托管(guǎn)人(rén)结算模式和券商结(jié)算(suàn)模(mó)式之后，一种(zhǒng)创新模式——“类QFII结算模式(shì)”正在(zài)基(jī)金(jīn)行业悄(qiāo)然(rán)流(liú)行。

　　据中国基金报记者了解(jiě)，2022年3月初成(chéng)立的博道盛兴一年持(chí)有期混合是首只采用(yòng)“类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)”的基金，该基金由博道基金(jīn)、广发证券(quàn)、兴(xīng)业银行(xíng)三方合作推出。目前正在发(fā)行(xíng)的易方达(dá)中证软件服(fú)务ETF也(yě)将采用“类QFII结(jié)算(suàn)模式”，上述ETF将(jiāng)由易方(fāng)达与广发证券、兴业银(yín)行合(hé)作发行。

　　“类QFII结(jié)算模(mó)式”的(de)推出也(yě)吸引了行业(yè)各方(fāng)目(mù)光(guāng)，据业内人(rén)士透(tòu)露，除了广发证券(quàn)有(yǒu)落地的基金产品之(zhī)外，其(qí)他券商、基金公司也在(zài)关注研究这一新的模(mó)式，也在(zài)摩拳(quán)擦掌。

　　在多位业内人士看来，目(mù)前(qián)基金结算模式(shì)迎来新(xīn)时代。券商结算、银行(xíng)结算、类QFII结(jié)算(suàn)三类模式各(gè)有(yǒu)优(yōu)劣，基金管理人可以根据不(bù)同情况，选(xuǎn)择(zé)不同的结算模式，最大(dà)限(xiàn)度的调动各(gè)方(fāng)资源，为持有人提供更好的服(fú)务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落(luò)地(dì)

　　在(zài)公(gōng)募基金(jīn)25年(nián)的历史长河中，托管人结算模式(shì)是最早(zǎo)出现(xiàn)也(yě)是最(zuì)为成熟的基(jī)金结算模式。到了2017年(nián)，券(quàn)商(shāng)结算模式启动试点，成为基金公司撬(qiào)动券(quàn)商(shāng)资源的(de)有力抓(zhuā)手，之后(hòu)由试点转常规，发展迅速。

　　如(rú)今，新(xīn)的交易(yì)结算模式——“类QFII结算(suàn)模(mó)式”正(zhèng)在行业(yè)各方探索中落地。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月8日成立(lì)的(de)博道盛兴一年持有期(qī)混合是首只采用(yòng)“类QFII结算模式”的基金。而目前正在发行(xíng)的易(yì)方达中证(zhèng)软件服(fú)务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上述(shù)两只(zhǐ)基金(jīn)分别(bié)由博道、易(yì)方达两家基(jī)金公司与广发(fā)证(zhèng)券、兴(xīng)业银(yín)行合作发行。

　　“在证券公(gōng)司中，广发证(zhèng)券是率先有落地基金(jīn)产品的(de)券(quàn)商(shāng)，据了解，其他券商也在积极研究这一新(xīn)的(de)业务。”一位业内(nèi)人士透露。

　　据博道基金(jīn)介绍，所(suǒ)谓的(de)“类QFII结算(suàn)模式(shì)”是指，公募基金参照QFII模式，通(tōng)过证券公(gōng)司(sī)进(jìn)行(xíng)交易申报，由托管银行进行结算，在这种(zhǒng)模(mó)式下，资金存放(fàng)在托管银行的托管账户(hù)，无须银证转账(zhàng)到证券(quàn)公司。这也成为(wèi)类QFII模式(shì)的与(yǔ)一般券结模式(shì)的(de)最(zuì)大(dà)不(bù)同点。

　　具体来看，类QFII模式中(zhōng)产品(pǐn)资金集中存放在托管银行，在(zài)券商(shāng)开(kāi)立的资金账(zhàng)户无需实际上的银证转账存入资(zī)金，每个(gè)交易日(rì)基金公司采用申报交易额度，使用虚头寸资(zī)金的方(fāng)式(shì)进行场内交(jiāo)易，券商根据已申报的(de)交易额度每日滚动计算(suàn)产品(pǐn)资金(jīn)账户虚头寸资金余额，以实现对产品(pǐn)场内交易额度的前(qián)端验资控(kòng)制。

　　类QFII模式(shì)下基金场内交易通过经纪券商完成，仍然(rán)保留了原(yuán)先券商交易(yì)结算模式的交易前(qián)端控(kòng)制、验资验券的(de)优点，同时资金结算由托管行(xíng)完(wán)成，解(jiě)决了部(bù)分托管行比(bǐ)较关(guān)注(zhù)的托管(guǎn)资金归属保管问题(tí)，一定程度上调动了(le)托管(guǎn)行的积极性。

　　在博时基金券商业(yè)务(wù)部副(fù)总经理王(wáng)鹤锟看(kàn)来(lái)，类QFII结算(suàn)模式(shì)，丰富了(le)公募基金与证券公司结算模式的选择(zé)，更好地(dì)满足各方差(chà)异化(huà)的(de)需求，也印证了券商(shāng)财富管理转型已经进(jìn)入更(gèng)加(jiā)成熟和(hé)高速发展(zhǎn)阶段 ，多样的结(jié)算(suàn)模式备(bèi)选(xuǎn)可以有助于降低运营风险 、提升(shēng)效率，促进公募基金、券商渠(qú)道、基金投资人共(gòng)赢(yíng)发展。

　　“尤其(qí)是(shì)对于ETF产品，类QFII结算模式可(kě)以(yǐ)保证较好(hǎo)运营效(xiào)率带来的优质交易体验的(de)同时(shí)，兼(jiān)顾券(quàn)商与基金(jīn)公司的商业利益深度捆(kǔn)绑。随着“买方(fāng)投顾业务，产(chǎn)品工(gōng)具化配置”的趋势逐(zhú)渐形成(chéng)，该模式将进一步(bù)促进，金融机构为广大投(tóu)资人提供更多的交易工具选择。”他进一步分析(xī)指出(chū)。

　　类QFII结(jié)算模式突破了现(xiàn)行(xíng)客户交易结算资金的(de)三方存管(guǎn)框(kuāng)架，谈及这类模(mó)式的创新点，平安基金总结(jié)为三大方面(miàn)：“一是(shì)虚头寸：实(shí)现虚头(tóu)寸指(zhǐ)令(lìng)对接，资(zī)金无需三(sān)方存(cún)管(guǎn)；二是交易交收(shōu)分离：证券公司对产品场内交易进行前端验资(zī)验券；三是日终资金对账：实现证券公司与托(tuō)管人(rén)系(xì)统对接对账。”

　　加强交易(yì)前端验资验券功能

　　兼顾与券商渠道(dào)的(de)商业模(mó)式创新

　　作为(wèi)一种新的(de)交易结(jié)算模式，投资者对类QFII结(jié)算模式(shì)还(hái)是(shì)比较(jiào)陌生。相比过往(wǎng)的结算模式，公募基金采用(yòng)类QFII结(jié)算模式(shì)有哪些优劣(liè)势？也是投资者(zhě)关(guān)注的(de)问题(tí)。

　　博道(dào)基金站在ETF的角(jiǎo)度分析指(zhǐ)出，从销售(shòu)端上看，ETF的(de)募集(jí)和日常申(shēn)购(gòu)赎回都(dōu)通过(guò)券商完成。若(ruò)ETF采用类QFII模式，其(qí)投资端业务也是通过券商(shāng)完成，可以全方位的跟券(quàn)商合作。

　　“类(lèi)QFII的优点(diǎn)是(shì)证券公司对(duì)产(chǎn)品场内交易进行前端验资验券，可有(yǒu)效(xiào)防控异常交易和超(chāo)买风险。”博道基金(jīn)表示(shì)。

　　“对(duì)于公募(mù)基金管(guǎn)理人而言，公募类QFII结算模式，较传统托管银行(xíng)结(j文章真实身高，文章个人资料简介ié)算模(mó)式，有(yǒu)两方面好处：一(yī)是(shì)，加强(qiáng)了交易前端验(yàn)资验(yàn)券功能，优化交(jiāo)易监控(kòng)和头寸透支风险管理；二(èr)是(shì)，兼顾了与券商渠道商业模式的(de)创新，类似与券(quàn)商结算模(mó)式，捆绑了商(shāng)业利益，有利于券商(shāng)代(dài)买(mǎi)市(shì)占率(lǜ)的提升。博时基金(jīn)券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也谈了自(zì)己的看法。

　　他(tā)进一步分析称(chēng)，“相较券商结算(suàn)模(mó)式，公募类QFII结算模式，也有两方面好处：一是，无(wú)需银证转账即可调整场(chǎng)内外(wài)资金分布，效(xiào)率有(yǒu)所提升；二是(shì)，简化(huà)了开户环节，免去了三方存(cún)管(guǎn)登记(jì)确认。”

　　此外，还有基金人士(shì)认为，对于(yú)基金管理(lǐ)人而言(yán)，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资金(jīn)使用效率与(yǔ)风险控(kòng)制(zhì)两(liǎng)方面的需求，相(xiāng)？过往的结算模式体现出(chū)了？定优势(shì)。相比券商结(jié)算模式，类QFII结算模式下无需银证转账即(jí)可(kě)调整场内(nèi)外资金分布，效率有所提升，同时(shí)也简化(huà)了开户环节，免去了三？存管登记确认(rèn)；而相比托管人结(jié)算模式，类(lèi)QFII结算模(mó)式下加(jiā)强了交易前端验资验(yàn)券功能，可优化(huà)交(jiāo)易监控和头寸透支(zhī)风险管(guǎn)理(lǐ)。

　　平安基(jī)金将(jiāng)ETF采用(yòng)类QFII结算模式的(de)主要优势(shì)归结为以下几(jǐ)点：

　　一是，类(lèi)QFII结算模式下，产品资金不是集中(zhōng)于原来的证券公司资(zī)金账(zhàng)户，仍然存放在(zài)托管行账户(hù)，实现的方式(shì)是需要将(jiāng)托管行(xíng)和(hé)券商打通。通过“虚头(tóu)寸”将(jiāng)托管行和券商(shāng)打通，免去银(yín)证(zhèng)转账的步骤，解(jiě)决(jué)了普通(tōng)券结模式(shì)下资金分散管理，资(zī)金(jīn)划拨时间受银证转(zhuǎn)账时(shí)间范围(wéi)限(xiàn)制的(de)痛点。日常投资运作过(guò)程(chéng)，减(jiǎn)少银证转(zhuǎn)账资金划拨工作，例如，定期费(fèi)用支付、新股新债缴(jiǎo)款与(yǔ)银(yín)行间账户之(zhī)间划拨等；

　　二是，对比券商(shāng)结算模式，一(yī)定量减少了证(zhèng)券资金账户开(kāi)户与(yǔ)银证关联(lián)挂钩环(huán)节工作；

　　三是，更(gèng)有利于明确各方职责所(suǒ)在，以及完善业务(wù)风险(xiǎn)管理(lǐ)。通过交易交收分离，证券公司(sī)前端验资(zī)验券(quàn)可有效防控(kòng)异(yì)常交(jiāo)易(yì)和超(chāo)买(mǎi)风险，托(tuō)管人负责交(jiāo)收；日(rì)终资金对账(zhàng)实文章真实身高，文章个人资料简介现证券(quàn)公司与(yǔ)托管(guǎn)人系(xì)统对接对账，可防范资金结算风险。

　　平安基金同时也谈到了ETF采用类QFII结算模式的(de)几点不足(zú)之处：一(yī)方(fāng)面，类似托管人结算模式，该模(mó)式与托管(guǎn)人结(jié)算模式一致，对投资组合(hé)而言需按(àn)月计算缴纳最低结算备付金与保证机制；另一方面，虚头(tóu)寸(cùn)机制下，管理人、托管人(rén)与券商(shāng)三方需每(měi)日确立(lì)场内(nèi)/外资金分配比例。取(qǔ)决于(yú)投资组合交(jiāo)易(yì)特征，将增加日常投资(zī)运营管理(lǐ)工作(zuò)。

　　起步(bù)阶段(duàn)或吸引头部基金公司跟随

　　实(shí)现基(jī)金(jīn)、券商、银行三方共赢

　　从(cóng)业内观察看，不(bù)少基金公司对类QFII结算模式的关注度较高，也在筹备或启(qǐ)动相应的合(hé)作。不过，参与这类业务(wù)还涉(shè)及系统改造，以及固(gù)收(shōu)、QDII等复杂型公募产品的限制仍有(yǒu)待(dài)解(jiě)决等问题，初期(qī)或更多(duō)是头部基(jī)金公司(sī)参与。

　　“近期(qī)也在公(gōng)司内部对这一业务进行了探(tàn)讨，业务(wù)操作上的障碍并不大(dà)。”一家基金公司人士表示，这类业务具备一定(dìng)吸引力(lì)，相比(bǐ)较托管行结算模式(shì)和(hé)券(quàn)商结算模式，这(zhè)一模式可以同时激发(fā)银行、券商双方的(de)销(xiāo)售力度，同时在(zài)此类模式刚(gāng)刚起(qǐ)步(bù)阶(jiē)段阶(jiē)段参与，存在(zài)明显的先发(fā)优势。

　　博时券商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟也表示，关于类QFII结算模(mó)式(shì)仍处(chù)于(yú)发展初期，该模式特点鲜明。但是，对于固(gù)收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待(dài)解决(jué)，成(chéng)为主流结算模式仍不具备(bèi)条件。展望(wàng)未来，预计相关金融机构对该模式会保持高度关注，会成为选择之一。

　　平安基金相关人(rén)士更有信心(xīn)，认为这(zhè)是一个基金、券(quàn)商、银行三方共赢的(de)模式，有望成为新的行(xíng)业(yè)发展(zhǎn)趋势。对(duì)管(guǎn)理人而言，类QFII结算模式较传统券结模式、托管人结算模式(shì)均有比(bǐ)较优势(shì)；对托管人而言，产品资金全(quán)额留(liú)存(cún)在托管账户，无需银证转(zhuǎn)账(zhàng)；对证券公司提高(gāo)服务机(jī)构(gòu)客户(hù)的能力，也加(jiā)强了公司(sī)品(pǐn)牌影响力。

　　不过，基(jī)金(jīn)公司(sī)开启类QFII结算模式，也涉及不少系统改造(zào)，尤其(qí)是托管行和券(quàn)商。博(bó)道(dào)基(jī)金就表(biǎo)示(shì)，对基(jī)金公司来说(shuō)，总体(tǐ)保留沿用券(quàn)商结算模式下的场(chǎng)内交易前端(duān)验(yàn)资验(yàn)券相关流(liú)程和业务系(xì)统，个别如清(qīng)算模块涉及一些小改(gǎi)动。但券商和托管行的系统改动(dòng)较大，如在(zài)系统直连、账户管(guǎn)理(lǐ)、场内清(qīng)算(suàn)、场外清(qīng)算等多个(gè)环节需(xū)要进行升级改造。

　　目前已经实现的模式来看(kàn)，主要是广发证券(quàn)、兴业银(yín)行、基金公(gōng)司(sī)三方参与。而记(jì)者从业内了解到，也有一(yī)些(xiē)银行、券(quàn)商对此也抱有积极态度，愿意布局此类业务。

　　从(cóng)单一(yī)模式走(zǒu)向三类(lèi)模(mó)式

　　基金行业发(fā)展25年以来，结算模式发(fā)生(shēng)了重(zhòng)要变化，从单一模式(shì)走向券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式(shì)三类模式的时代。

　　自公募(mù)基金诞(dàn)生起(qǐ)，采取的就是银(yín)行(xíng)托管(guǎn)人结(jié)算模式(shì)，到目(mù)前已25年(nián)了(le)，仍然是目前公募基金(jīn)结(jié)算的主流(liú)模(mó)式。这(zhè)一(yī)模(mó)式是，基金管理(lǐ)人租用券商的交易(yì)席(xí)位(wèi)直连报(bào)盘交易所，托管人(rén)作为(wèi)特殊结算参与人(rén)与(yǔ)中国结算进行资金(jīn)和证券的清算(suàn)交(jiāo)收。

　　券商结算模式在2017年启动试(shì)点，并于(yú)2019年初由试点转常规，至今已历时5年有余。随(suí)着运作(zuò)机制渐(jiàn)稳、结算效率改善及券商财富(fù)管理(lǐ)业(yè)务(wù)高速发展，券结模式自2021年迎来爆发，根据(jù)Wind数据，2021年全年一共有144只新成(chéng)立基(jī)金采用(yòng)了券结模(mó)式。根据中金(jīn)公司统计，截(jié)至(zhì)2023年2月24日，券结基金数量与规模分别为616只和5709亿元(yuán)，占据全部基金规模(mó)比重(zhòng)为(wèi)2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交(jiāo)易结算模式(shì)，基金结算模式也正式进入了(le)新(xīn)时(shí)代。

　　博道基金相(xiāng)关(guān)人(rén)士就表示，券商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)模式，每种结算模式(shì)各有(yǒu)优劣(liè)，基金(jīn)管理人(rén)可(kě)以根(gēn)据不同(tóng)情况，选择不同(tóng)的(de)结算模式(shì)，最大限(xiàn)度的(de)调动各(gè)方资源，为持(chí)有人提供更(gèng)好(hǎo)的服务。

　　“随(suí)着(zhe)券结模式的持续推行(xíng)，尤(yóu)其(qí)是类QFII结算模式的(de)创新发展(zhǎn)，伴随着权益市场行情修复(fù)及券(quàn)商财富管理业务高(gāo)速发展，在(zài)主动(dòng)权益基(jī)金、ETF在内(nèi)的指数(shù)型基(jī)金等产品类型上，券结(jié)模式(shì)将有较大发展空间。”上述平安(ān)基金相关人(rén)士表示。

　　不少(shǎo)人士也(yě)看好券结模式的(de)发展。据一位业内人士表示，现阶(jiē)段券商结算模(mó)式(shì)在中(zhōng)小(xiǎo)基金公司中(zhōng)更加普遍。中(zhōng)小基金相对来说获得银行渠道(dào)的(de)营销支(zhī)持难度较(jiào)大，券结(jié)模式能有(yǒu)效(xiào)推动券商和基金公司的合作(zuò)关(guān)系，有助(zhù)于(yú)中小基金新产品开拓市场。

　　不过，上述人士也表示，券结模(mó)式(shì)保有(yǒu)量会更稳定一些，对于(yú)托管(guǎn)行有一(yī)个(gè)制衡(héng)的作用。以前是小公司(sī)为主，现在也(yě)有一些大公司陆续开始试水，以后(hòu)会是(shì)一(yī)个(gè)趋势(shì)。

　　博时(shí)基金(jīn)券商业务部副(fù)总经理王鹤锟也(yě)表(biǎo)示，券商结算模(mó)式的发展，已经从“拼数量(liàng)”时代进入“拼质量”时代：发展的边际(jì)制约因素，也从“投入成本较大、技(jì)术(shù)系统探索较(jiào)困难”转变为(wèi)“产(chǎn)品策略(lüè)与市场(chǎng)环境及需求的匹配(pèi)度、业绩(jì)表现(xiàn)与客户体验的舒(shū)适度、销售服务与渠道(dào)陪(péi)伴的契合度”。券商结算模式，将基金公司、基金产品与券商渠道(dào)的(de)中长期利益深度绑定；在此模式下(xià)，竞(jìng)争格(gé)局会发生分(fēn)化(huà)，回归“买方投顾陪伴模(mó)式”的(de)服务本质(zhì)，”持续(xù)提供“好产品(pǐn)、好(hǎo)服务”的基金公司(sī)和证券公司(sī)会(huì)受益于(yú)这一发展变化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 文章真实身高，文章个人资料简介