本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是(shì)受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外(wài)围股市(shì)下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的(de)两地上市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国(guó)股票(piào)评(píng)级从高配下调(diào)为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最(zuì)新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

美国总统奥巴马几岁　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策(cè)是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第(dì)四个月收缩。美联(lián)储加息(xī)导致(zhì)金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全(quán)球金融市场催(cuī)生戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行(xíng)股价周(zhōu)三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末(mò)，其实际(jì)存款较(jiào)去年(nián)末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估(gū)值体系(xì)”开始(shǐ)风(fēng)行，市(shì)场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股的(de)市盈(yíng)率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场(chǎng)均(jūn)值，已(yǐ)是国(guó)家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指标看，当前A股的(de)估值相对(duì)偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市(shì)值取代贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间(jiān)不大(dà)

　　股(gǔ)市(shì)“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去年的1美国总统奥巴马几岁5年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵(líng)光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主(zhǔ)题(tí)的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市(shì)场(chǎng)人(rén)气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的(de)半年线(xiàn)和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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