金融界(jiè)4月21日消息 自国家统计局(jú)4月(yuè)11日发布3月份(fèn)物(wù)价数据后，近日(rì)关于(yú)所谓“通缩”的话题(tí)就不绝(jué)于耳。摩根斯坦利中国(guó)首席经济学(xué)家邢自(zì)强今天(tiān)在CMF演讲(jiǎng)称，现(xiàn)阶段(duàn)低(dī)通胀可能(néng)是我们(men)的优势，至少给决策层提供了充足的政策空间，无需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　低通胀形势可能是(shì)一种优(yōu)势

　　而(ér)我们从疫情中(zhōng)复苏走过3个(gè)月，并且没有采取(qǔ)强刺激，更多靠(kào)内生动力(lì)，由于我们产能(néng)充裕，供给(gěi)端恢(huī)复略快于需求端，通胀暂时起不来，有利于物价相(xiāng)对温(wēn)和(hé)的水平。

　　邢自强以欧美发达国(guó)家(jiā)举(jǔ)例，疫(yì)情(qíng)之后(hòu)货币(bì)政策强刺激，带来高通胀后果不得(dé)不进行加息(xī)，而矫枉过正的加息过(guò)程又(yòu)带来银行业震荡。在他看来，现阶段低(dī)通胀可能是我们的优势，至少给决(jué)策层提供(gōng)了充足的政策空间，无需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　他认为，对于近期中国(guó)通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平较低可(kě)以看得更乐观一些，不必担心(xīn)中国会(huì)陷入(rù)长(zhǎng)期的需求低迷(mí)。

　　关于就业，邢自强也指出，这也(yě)是(shì)一个滞后(hòu)指(zhǐ)标，不(bù)会率先好转，需要(yào)经济环境有明显改善、企业(yè)感到盈(yíng)利、订(dìng)单有(yǒu)比(bǐ)较强的转机，才会慢慢扩张、扩产和(hé)招聘。服务(wù)业(yè)率先复(fù)苏，就业为什么也没有特(tè)别(bié)明显(xiǎn)改(gǎi)善？邢(xíng)自强(qiáng)指出，现在还(hái)处(chù)于经济修复(fù)阶段，疫情前(qián)正常年份服(fú)务业能(néng)创造800万(wàn)个就业岗位，但是21年、22年服务业只创造了100万(wàn)个岗位，两(liǎng)年(nián)加起(qǐ)来少创造了约1300万个岗位。“这是一(yī)种(zhǒng)隐(yǐn)形(xíng)的失业，现在服务业(yè)仅仅(jǐn)是恢复(fù)到2019年的水平，要恢复到原来(lái)的轨迹上需(xū)要(yào)时间(jiān)。”

　　邢自强分(fēn)析，就业相对低迷是有(yǒu)原因的，跟感(gǎn)受到(dào)的服务业在回升并(bìng)不矛盾，“回升只是补上(shàng)去年(nián)底的(de)坑，还没有回到潜(qián)在增速上，只有(yǒu)回到潜在增(zēng)速上才能(néng)够逐步消(xiāo)化(huà)之(zhī)前积压的(de)潜(qián)在失业。”邢(xíng)自(zì)强判断，服务性行业可能要逐季恢复，大概在今年底回到疫情前的增长轨迹(jì)。

　　统计局、央行(xíng)纷纷强调没有(yǒu)通缩

　　4月11日国家(jiā)统(tǒng)计局公布3月物价数据显示，3月CPI（居民消费价格(gé)指(zhǐ)数）同比增(zēng)长0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价格指数）同(tóng)比下降2.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅比上(shàng)月扩(kuò)大1.1个百(bǎi)分点。CPI和PPI同比增速(sù)双双回落，一季度新(xīn)增贷款却创纪录，引发(fā)了关于通(tōng)缩(suō)的讨(tǎo)论。

　　央行：金融数据领先于经(jīng)济数据(jù)，反映出(chū)供需恢(huī)复不匹配现(xiàn)状

　　4月20日下午，央行举行2023年一季度金融统计数据有关情况新闻发布(bù)会。央行货(huò)币政策司司长邹澜回应称，我(wǒ)国(guó)不存在(zài)长期(qī)通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合(hé)理看待，通缩一般具有物(wù)价(jià凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则)水平持(chí)续负增长(zhǎng)、货币供应量持续(xù)下降的特征(zhēng凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则)，且常伴随经济衰(shuāi)退。当前我国物价仍在温和上(shàng)涨(zhǎng)，M2（广义货币供应量）和社融增长相对(duì)较(jiào)快(kuài)，经济运行持续好转，与(yǔ)通缩有明显区别。

　　近期的物价回落是因为经济(jì)基本面和(hé)高基数等(děng)因素。邹澜进一步解释，一(yī)方面，供给能力较强。在稳经济一揽子政(zhèng)策有力(lì)支持下，国内生产持续加快恢(huī)复(fù)，物流畅通保(bǎo)障到位，特别(bié)是“菜篮子(zi)”“米袋(dài)子”供给(gěi)充足。另(lìng)一(yī)方面，需求恢复(fù)较慢。疫情伤痕(hén)效应尚(shàng)未消退，消(xiāo)费(fèi)意愿尤其(qí)是大(dà)宗消(xiāo)费需求(qiú)回升(shēng)需要时间。

　　此外(wài)，基(jī)数效应也有所影响。邹(zōu)澜进一步指出，去年3月国际油价暴涨(zhǎng)和国内鲜菜价格反季(jì)节上涨，也带来高(gāo)基数(shù)扰动。货币信贷较快增(zēng)长与物价(jià)回落并存，本质(zhì)上受(shòu)时滞影(yǐng)响。稳(wěn)健货币政策注重(zhòng)从供(gōng)给侧发力(lì)，去年以来(lái)支(zhī)持稳增长力度持(chí)续加大，供给端(duān)见效较快。但实体(tǐ)经济生产、分配、流通、消费等环(huán)节的(de)效应传导有(yǒu)一个过程(chéng)，疫情反复(fù)扰动也使企业和(hé)居民(mín)信(xìn)心偏(piān)弱，需求(qiú)端(duān)存有时滞。总体(tǐ)看(kàn)，金融数据领先于经济(jì)数据，实际上反映出供需恢复不匹配的现状。

　　统(tǒng)计局：当前中(zhōng)国经济(jì)没有出现(xiàn)通缩，下阶(jiē)段也不会出现(xiàn)通(tōng)缩

　　4月18日一季度经济数据(jù)发布会(huì)上，国家(jiā)统计发言人(rén)付(fù)凌晖就近期市场热议(yì)的中国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入通缩进行了回应(yīng)。他(tā)表示，总的来看，当前(qián)中国经济(jì)没有出(chū)现通缩，下阶(jiē)段也(yě)不会出现通(tōng)缩(suō)。从下(xià)阶段来看，物价(jià)会稳步恢复，价格带动会逐步增强。

　　付(fù)凌晖称，从价格表(biǎo)现来看，由于去年基数较高，国际(jì)大宗商品价格涨(zhǎng)幅较高，再(zài)加上(shàng)国内受疫情影响供(gōng)给偏紧，导致去年二季度(dù)CPI涨幅(fú)都比较高，这样(yàng)影响今年二季度CPI涨(zhǎng)幅可能保持低(dī)位(wèi)，但这(zhè)不说明通货紧(jǐn)缩(suō)。随着下半年影响因素(sù)逐步消除，价(jià)格会回到一(yī)个合(hé)理水(shuǐ)平(píng)。

　　通缩(suō)成立(lì)吗？券商经济学(xué)家激辩(biàn)

　　中信证券直言(yán)，当前数(shù)据呈现复苏信号明(míng)显，通缩观点(diǎn)并(bìng)不成立，预计(jì)下半(bàn)年基数(shù)效应消退(tuì)后(hòu)，CPI同比增速将开始回(huí)升。

　　中(zhōng)金公司(sī)称，“我们(men)看(kàn)到的是(shì)回暖(nuǎn)，而非通缩”，当前物价下降既不全面(miàn)亦难持续，货(huò)币供(gōng)应创新(xīn)高，经(jīng)济已步(bù)入复苏(sū)。

　　华(huá)泰(tài)宏观也指出(chū)，CPI可(kě)能低估了服务业和其他不可贸易品(pǐn)的通胀(zhàng)。而作为(wèi)（不(bù)计入CPI的）最大的“不可贸(mào)易品”，地价和(hé)房(fáng)价“再通胀”是更广义的通(tōng)胀走势最重要的风(fēng)向标之一(yī)。华泰(tài)宏观认为(wèi)，不论是从居(jū)民(mín)收入、居民消费倾向(xiàng)、还是居民资(zī)产负债表的边际变化而言，居民消费能力和购(gòu)房(fáng)意(yì)愿在防疫(yì)政策优化后都(dōu)在修复(fù)，而(ér)非(fēi)恶化(huà)。

　　招商证券提到，一季度CPI走势(shì)并(bìng)不满(mǎn)足(zú)央行对通(tōng)缩(suō)的认(rèn)定，其主要反映局部性、外(wài)生性与阶段性(xìng)现象，货币供应（M2）高增长与CPI持续走(zǒu)弱(ruò)看似(shì)反常，实则反映(yìng)疫后复苏(sū)结(jié)构性特点。

　　粤开(kāi)宏观提(tí)到，当前的物(wù)价(jià)下行不是通(tōng)缩，而是(shì)与基(jī)数效应、前期(qī)非经济政策对企业(yè)家(jiā)信心(xīn)的冲(chōng)击(jī)以(yǐ)及疫情(qíng)后居民风险偏好下降有关。当前(qián)中国经济(jì)仍(réng)在(zài)持续恢复进程中，PMI、社融等指标反映经济恢复向好，并且(qiě)呈现出服(fú)务业好于工业、内需恢复好(hǎo)于外需的特点。

　　国民经济研究所副所长王小鲁称(chēng)，在货币增长大幅度超(chāo)过经济增长的情况(kuàng)下，所谓“通缩(suō)”是个伪命题。货币走高(gāo)，价格走低(dī)，这不是通(tōng)缩，是产(chǎn)能(néng)过剩和消费需求不足抑(yì)制了价格上涨。这种情(qíng)况(kuàng)下货币扩(kuò)张对促进增长、扩(kuò)大需求不仅于事无(wú)补，反而推高不(bù)良债(zhài)务，加(jiā)剧产能过剩。

　　国君(jūn)宏(hóng)观则认为，造成当(dāng)前“类通缩(suō)”复苏的本质(zhì)是货币与有效需(xū)求或供给的不匹配，背后是居(jū)民与企业支出谨慎、地产角色(sè)变化、海外(wài)市场转向三个原因。经(jīng)济预期在经历一轮上修与下修后，当前(qián)宏(hóng)观预期波动率(lǜ)再次抬升，国军宏观认为会(huì)持续至(zhì)5月(yuè)之后(hòu)，当宏观预期(qī)波动率下降(jiàng)后，“类通(tōng)缩”复苏环境(jìng)延续，长(zhǎng)端(duān)利率依然有小幅(fú)下(xià)行(xíng)空间，权益成长风格会相对(duì)占优。

　　国海策略也指出，通缩环境下景气行业(yè)的(de)稀缺是(shì)促成成长牛的重要外部因素(sù)，物价(jià)水平的(de)回落(luò)多与有效需求不(bù)足相关(guān)，在传统周期行业景气低(dī)迷(mí)的环(huán)境下(xià)，产业周期(qī)上行的成(chéng)长行业优势(shì)凸(tū)显。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则