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印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一：低估值、高分红(hóng)

　　低估值、高分(fēn)红，是包括能源链、“一带一路”和运(yùn)营商在内的“中特估”方向最鲜(xiān)明的共同特(tè)征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商PB估(gū)值分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而(ér)即(jí)便经历年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前(qián)这些板块估值仍处于(yú)历史平均水(shuǐ)平附(fù)近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商股息(xī)率(lǜ)显著高于市场(chǎng)整体，较(jiào)高的分红(hóng)也成为其进可(kě)攻、退可守的(de)重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之二(èr)：政(zhèng)策的(de)持续支撑(chēng)和催(cuī)化

　　政(zhèng)策持续(xù)支撑和(hé)催化，成(chéng)为“中(zhōng)特估(gū)”中“一(yī)带一路”和(hé)运营(yíng)商板块修复的重(zhòng)要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从(cóng)沙伊和(hé)解、中俄深化合作(zuò)联合声(shēng)明、中巴联(lián)合声明(míng)等，以及后续5月召开(kāi)在即(jí)的第三(sān)届“一带印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有一路”国际合作高峰论坛(tán)，“一带一路”相关(guān)利好(hǎo)不断，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来(lái)，数(shù)字经济上(shàng)升(shēng)为国家(jiā)战略，相关政(zhèng)策密(mì)集(jí)出台。今年国务(wù)院改组又新(xīn)设国家数据(jù)局。运营商作为(wèi)“数字经济”的基(jī)础(chǔ)设施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全(quán)年(nián)宏观(guān)主线驱(qū)动(dòng)盈利能(néng)力修复，带(dài)动能源链整体(tǐ)性上涨。1）能源(yuán)产(chǎn)业链作(zuò)为原材料高度(dù)依赖海外供应、同时(shí)下游需求基本集中在国内市场的方向之一，将充(chōng)分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需(xū)求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈(yíng)利已(yǐ)在修复。

　　四、沿(yán)着三条(tiáo)投资(zī)范式，“中(zhōng)特估(gū)”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商等之外(wài)，当前(qián)我们(men)建(jiàn)议关注(zhù)机(jī)械（造(zào)船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型银(yín)行(xíng)等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国(guó)家重点支持的战略(lüè)性(xìng)产业之一，近年来(印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有lái)经历了行业调整(zhěng)和产能过(guò)剩的困境(jìng)，但(dàn)近(jìn)期板块景气(qì)已在(zài)改善：一方面，随着(zhe)全球航运市场需(xū)求(qiú)正在增长(zhǎng)，带来(lái)包括化学(xué)品船与成品油轮(lún)船(chuán)的订单大(dà)幅提升。另一方(fāng)面(miàn)，国企改革推动造船企业重组整合和(hé)产(chǎn)能优化之下，国内船舶制造(zào)业已(yǐ)在逐(zhú)步实现结构调整和产能(néng)优(yōu)化。

　　2）交运（公(gōng)路(lù)、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各(gè)项数据恢复(fù)良好。业绩确定性(xìng)强，承诺(nuò)高分红，类债(zhài)属(shǔ)性突出。经(jīng)济增速下行，高速(sù)公路、铁路、港(gǎng)口资产稳健性(xìng)凸显(xiǎn)，业绩成(chéng)长及确定性较(jiào)高。同时(shí)近几年，高速公路及(jí)铁路板块上市公司(sī)更加注重投资(zī)人回报，多家公司发布股(gǔ)东(dōng)回(huí)报计划(huà)，大幅提高(gāo)分红比例以及承诺(nuò)未来几年高分红水平，给投资人带来确定(dìng)性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏大背景下融资需求回暖，基本面有(yǒu)支(zhī)撑，板块估(gū)值也(yě)具备修(xiū)复(fù)空间。2023年以(yǐ)来，信贷需求连续三个月(yuè)超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资的(de)政策基调下，后续信贷、社(shè)融仍有望平稳增(zēng)长。此外，作为业绩稳定且高(gāo)分红的板(bǎn)块，当前银行PB估值(zhí)处于2016年(nián)以来11.6％的(de)较(jiào)低位(wèi)置，修(xiū)复空间(jiān)较大。