财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由1高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟1家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会一(yī)致投票通过了(le)上述决议。值得一(yī)提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投(tóu)票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)说，提出(chū)这(zhè)个问题(tí)的市场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地(dì)位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债(zhài)作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全额减(jiǎn)记，此举也引发了(le)大(dà)量此类债券持有(yǒu)人的(de)诉讼。一些投机者也(yě)在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等于参考资产的面值减去(qù)违约后的市场价值。各(gè)个区(qū)域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负责决定在(zài)这个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合(hé)约(yuē)中(zhōng)定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计(jì)将造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的(de)诉(sù)讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的(de)损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的实际(jì)价(jià)值(zhí)。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定(dìng)，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。<高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟/p>

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将在合并交易(yì)完成(chéng)后加入(rù)瑞银集团(tuán)的董事会(huì)，同时在(zài)“可预见的(de)未来(lái)”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将独立运营。

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