当前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)与总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达(dá)成任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财(cái)政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施(shī)只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之(zhī)前同(tóng)意把(bǎ)债务(wù)上限(xiàn)再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未(wèi)来十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银(yín)行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告(gào)披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意(yì)到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没(méi)有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快(kuài)解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键浴资都包括什么 浴资是门票吗因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二(èr)表示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世(shì)界(jiè)上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国(guó)纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并保护美国经济和安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权(quán)并进(jìn)行必(bì)要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一(yī)度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石(shí)油(yóu)回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线跌(diē)破前低(dī)支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂(zhī)期(qī)货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日(rì)报(bào)记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消费基(jī)调(diào)，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的(de)压制，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师(shī)石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预(yù)期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后(hòu)是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美(měi)国经济衰退(tuì)及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的(de)美国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这些(xiē)消息(xī)，从边(biān)际上缓解了(le)因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期(qī)、美(měi)国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市等(děng)因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库(kù)周期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，从(cóng)国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是(shì)季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但(dàn)当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库(kù)存带来(lái)的并不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月(yuè)均30多万(wàn)吨，那(nà)么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到(dào)港带(dài)来(lái)压榨(zhà)整(zhěng)体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季(jì)节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料(liào)多数(shù)进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价格的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹(dàn)，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵(kuí)油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全(quán)，市(shì)场随时可能重浴资都包括什么 浴资是门票吗新聚(jù)焦(jiāo)宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单(dān)入场机(jī)会，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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