北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资(zī)者5个多小时(shí)的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒(máng)格依然高度看好(hǎo)苹(píng)果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃第二辆车。这是(shì)消费者行(xíng)为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链(liàn)中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司(sī)拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一(yī)时间获取(qǔ)本次股东(dōng)会最(zuì)新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年(nián)优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的(de)分销(xiāo)商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有(yǒu)很多(duō)产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把(bǎ)产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望能(néng)够拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的(de)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临的问(wèn)题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们(men)都是(shì)在最初(chū)觉得走对了(le)方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力(lì)，但魔(mó)力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营难题(tí)比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的(de)事情(qíng)上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为他们已经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色(sè)了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合(hé)作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是(shì)愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会(huì)如何(hé)，但即使这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中(zhōng)的占比超过了能(néng)源业(yè)务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比不(bù)高，但每(měi)年的权(quán)重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放(fàng)弃(qì)买汽(qì)车，我想很(hěn)多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)什么是(shì)正确的(de)价格，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行(xíng)为方(fāng)面(miàn)做一定的预测(cè)，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候(hòu)都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆车。我认为(wèi)，如果他们要(yào)么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原(yuán)因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世界范围(wéi)内(nèi)管理最(zuì)完(wán)善且最重要的公(gōng)司之一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人(rén)想要提(tí)高美(měi)国(guó)的芯(xīn)片产能，但(dàn)我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了(le)亚利桑那州的(de)部分芯片工作(zuò)，但(dàn)至(zhì)少在我看来(lái)，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积(jī)电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它(tā)们(men)还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自(zì)己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要(yào)高估就能成为天才的人(rén)。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性(xìng)高的工(gōng)作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可(kě)能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将(jiāng)大(dà)获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经(jīng)亨(hēng)利(lì)·福特看起来(lái)拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年度(dù)报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面(miàn)临来(lái)自世(shì)界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不(bù)是(shì)一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它带来(lái)了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会发现(xiàn)自动化(huà)操作程度非(fēi)常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在相对(duì)降低，但(dàn)这并不代表没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能(néng)源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够(gòu)帮助解(jiě)决(jué)一(yī)些(xiē)环境(jìng)方面的问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向(xiàng)新能(néng)源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关(guān)注证券(quàn)市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历能源行(xíng)业(yè)的变(biàn)革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能(néng)够在全国(guó)的每一个州(zhōu)制(zhì)定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在(zài)公共事(shì)业方(fāng)面希望(wàng)能够取得的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的硅谷银行(xíng)破产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的限额(é)是25万美元(yuán)，这是(shì)法令的规定(dìng)，但这不(bù)是(shì)美(měi)国(guó)的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，就像他们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发(fā)的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银(yín)行系统(tǒng)发(fā)生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时，我们做(zuò)了(le)一(yī)件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋(fù)予了制定保证金要(yào)求的责任(rèn)。他(tā)们改变了很(hěn)多(duō)次保证金要求(qiú)，因(yīn)为我们都知道(dào)，借了(le)很多(duō)钱的人会给银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解(jiě)决不(bù)了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的(de)天量流(liú)动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评(píng)美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不(bù)在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新(xīn)发(fā)明，但要恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会(huì)发(fā)生什(shén)么(me)，因为在目前的情况(kuàng)下(xià)，可(kě)能会(huì)发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制造问题(tí)的人。如果他们(men)承担了不该承担(dān)的风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人(rén)们(men)未来的行为方式(shì)，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全(quán)的银行投资(zī)方(fāng)法，不做(zuò)别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个(gè)非(fēi)常(cháng)不错的(de)投资(zī)。最(zuì)初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股公(gōng)司(sī)修正法案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够(gòu)取代它(tā)。我觉得没人能(néng)理解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全(quán)控制我(wǒ)们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有(yǒu)人(rén)知道需要印(yìn)多少数额的货币(bì)才能解决问(wèn)题(tí)，而直到太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位它失控。人(rén)们会对货币失(shī)去(qù)信(xìn)心，他们的行为方(fāng)式(shì)可能(néng)会(huì)完全不同。我们无(wú)法预测，但我(wǒ)们(men)知道(dào)这不是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多上市公司(sī)涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意(yì)去(qù)投的。虽然有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经是(shì)一家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他(tā)同时解(jiě)释，盖(gài)可在(zài)技(jì)术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常(cháng)好，这(zhè)背(bèi)后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了(le)前一年的保险准备金(jīn)，其(qí)次一季度还是(shì)汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外(wài)在(zài)远(yuǎn)程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯(bó)克(kè)希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从(cóng)来不是特别活(huó)跃，因此也不(bù)会(huì)受到不(bù)良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世(shì)界(jiè)很多(duō)地方(fāng)市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回(huí)答(dá)有投资者(zhě)提(tí)出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且(qiě)还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫情和供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某(mǒu)一运营指标，要(yào)长期为客户提供可(kě)持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪(xù)作出(chū)错误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投(tóu)资(zī)或商业(yè)决定(dìng)时(shí)成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每(měi)年都在增加，而(ér)投(tóu)资(zī)者(zhě)不需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对持(chí)有的超过1000亿美(měi)元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大的(de)企业。我们可以做到(dào)以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格(gé)，收(shōu)购一家价值1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能(néng)像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉的(de)时候，我们(men)需(xū)要足够的资(zī)金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不(bù)关(guān)心(xīn)季(jì)度(dù)预算是(shì)否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商(shāng)店(diàn)业务(wù)时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘(huì)制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试(shì)图洞(dòng)悉(xī)的是消(xiāo)费者(zhě)的(de)行为，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术(shù)趋势，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那也(yě)能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一(yī)些事情做得更(gèng)好，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一(yī)些好的(de)建议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需(xū)要更多的优秀(xiù)人才，去(qù)涉(shè)及更多(duō)的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔(ěr)有很多很(hěn)优(yōu)秀(xiù)的(de)经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位无(wú)可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的(de)十大最佳保险经理人之一，他(tā)的(de)地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而(ér)总(zǒng)是会(huì)去改(gǎi)善一(yī)个体系(xì)。我(wǒ)很享受与他(tā)交流(liú)，以前我们(men)每天都会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他(tā)绝(jué)对是世界(jiè)上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为(wèi)何(hé)到访日(rì)本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些(xiē)生意(yì)伙(huǒ)伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让(ràng)人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它(tā)们(men)是一些令人(rén)难以置信的投资机会，一直是(shì)非(fēi)常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们(men)对五大商(shāng)社的两天走访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带(dài)来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克(kè)希尔(ěr)的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时(shí)至今日依然畅销且屹(yì)立不倒(dào)一样，成为(wèi)其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为(wèi)是一(yī)个国(guó)家(j太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位iā)的资产而非负债，以往记录已经说明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会(huì)比大部分公司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在(zài)相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非常优(yōu)秀的回购计划(huà)框架(jià)，我会继续沿用，因为股票(piào)回购(gòu)将同(tóng)时对股东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来(lái)临，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要(yào)你的(de)孩子(zi)拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚(chǔ)如(rú)何(hé)度过这一(yī)生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题。我年(nián)事(shì)已高，可我并(bìng)没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以及他(tā)们的(de)建议。这件事(shì)情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他(tā)看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗(yí)嘱(zhǔ)有(yǒu)关(guān)的事(shì)情，而有些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩(hái)子(zi)的成长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱(zhǔ)上(shàng)的(de)内容——这在以后(hòu)会(huì)很难更改(gǎi)，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯下的一(yī)个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量入(rù)为出，花的钱(qián)要比赚的钱(qián)少；避(bì)免身(shēn)边有能(néng)量的人和活动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需(xū)要(yào)更多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的(de)人一起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤(qín)也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的(de)路程(chéng)，这是(shì)非常理(lǐ)想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他(tā)的(de)书中写下一(yī)些非常有(yǒu)说服(fú)力的(de)话，告(gào)诉(sù)我我(wǒ)在过(guò)去8、9年(nián)间(jiān)所从事(shì)和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时去(qù)亚马逊看看(kàn)这本书(shū)的排名，它一直在(zài)畅销榜(bǎng)上排(pái)在差不(bù)多第(dì)300名或第350名的(de)位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里(lǐ)具(jù)有这样(yàng)持续的(de)地位(wèi)？”

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