财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一(yī)定程度(dù)上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同(tóng)比(bǐ)增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币太、兰州黄河和西藏发展在内的外(wài)资系啤(pí)酒公(gōng)司(sī)基本面仍然(rán)堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵营的(de)分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券王(wáng)言海5月(yuè)8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显(xiǎn)提速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区(qū)域持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿(yì)港元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自(zì)2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年(nián)代中国(guó)实(shí)施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的(de)力波、福(fú)建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币的山(shān)城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列(liè)五(wǔ)大(dà)巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博子公(gōng)司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)CR1市(shì)占率(lǜ)属于中等(děng)水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头部企业将有望(wàng)进一步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持(chí)续(xù)多(duō)年的(de)“五强争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的是，这(zhè)几年，外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将(jiāng)低于(yú)去(qù)年的水(shuǐ)平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多个地区的(de)销售(shòu)权(quán)划归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几年啤(pí)酒行业的(de)业绩(jì)增长，多亏了高端化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销(xiāo)大江南北的(de)大(dà)绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤(pí)酒成本(běn)主(zhǔ)要材料；下(xià)游终端议价(jià)能力较(jiào)强，进入存量(liàng)竞(jìng)争时(shí)代后，企业为向(xiàng)高端(duān)化转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度(dù)或不弱于成(chéng)本催(cuī)生普(pǔ)遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价(jià)涨幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提(tí)价区(qū)域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发(fā)力(lì) 高端化势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超(chāo)高端(duān)产品方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会(huì)振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端(duān)化势(shì)能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤(pí)、白啤(pí)等(děng)高端产品放量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结(jié)构持续升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预(yù)计公司全(quán)年业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如虎添(tiān)翼(yì) 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉(xī)其经(jīng)济型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续(xù)开拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾(céng)经(jīng)国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年风光不在。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩(suō)不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营业额(é)甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的(de)成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零售业(yè)态的(de)落地生(shēng)根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同(tóng)时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红(hóng)利(lì)释(shì)放正处起步(bù)阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速(sù)、成本(běn)优化之下，公(gōng)司(sī)业绩弹性(xìng)将进一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业(yè)格局(jú)未定，企(qǐ)业拥(yōng)有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味(wèi)发展趋势，产品风味及(jí)应用(yòng)场景布局多元化(huà)企业，将(jiāng)更(gèng)加能(néng)够(gòu)顺应精(jīng)酿(niàng)市(shì)场发(fā)展趋势，拥有长期可持续(xù)发(fā)展潜力，并(bìng)有望成为行业新(xīn)引领者。

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