近(jìn)日，有焦化(huà)企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而(ér)后山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平(píng)仓价累(lèi)计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究(jiū)员(yuán)阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月来(lái)，焦炭期(qī)货的(de)下跌(diē)是宏观、产业等(děng)多因素共同(tóng)作用的结果。首先(xiān)，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下(xià)跌(diē)，同时国内(nèi)宏观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市(shì)场对今年(nián)的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多的(de)信心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空(kōng)来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署统(tǒng)计，今年(nián)3月(yuè)我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大量释放削弱(ruò)了国(guó)内煤企的议价当年非典为什么神秘结束了能力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公布(bù)的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了(le)市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所(suǒ)述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求(qiú)端均有明显利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾(dùn)驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳增和(hé)进(jìn)口量(liàng)大增(zēng)，供需关(guān)系(xì)逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过(guò)调(diào)降焦价将需求压力向原(yuán)材料端(duān)传导。因(yīn)此，在失去成本支(zhī)撑、下游施(shī)压(yā)的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦研究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访人士处(chù)获(huò)悉(xī)，本周焦煤(méi)价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现货市(shì)场信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面(miàn)提(tí)涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前(qián)焦企整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西(xī)省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需(xū)求并未(wèi)出现明显好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本和(hé)焦化利(lì)润(rùn)会因(yīn)为(wèi)地区、设备区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化(huà)企业的副产品较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济性一般，对(duì)降价的承受能(néng)力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过(guò)对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况下(xià)，焦价(jià)提(tí)涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采取低原料(liào)库(kù)存策(cè)略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及(jí)焦企端(duān)焦炭库存均(jūn)处于往年(nián)同(tóng)期高(gāo)位(wèi)，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存(cún)则处于(yú)较低水平(píng)，煤(méi)焦(jiāo)近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库(kù)存的压力。基于(yú)此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为(wèi)何反而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于(yú)主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需增(zēng)，基本面边际改善，但(dàn)钢联(lián)公布(bù)的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表(biǎo)现一般的(de)背景下，焦(jiāo)炭当年非典为什么神秘结束了(tàn)需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大(dà)概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期(qī)货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激煤焦价(jià)格出(chū)现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材(cái)需(xū)求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需(xū)压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤(méi)焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽(kuān)松的预期未变，在估(gū)值回(huí)升后仍将是板块(kuài)内(nèi)空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端(duān)需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何(hé)演绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈以及(jí)粗(cū)钢(gāng)平(píng)控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)也是易跌难涨(zhǎng)。

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