钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科(kē)技是真跨界(jiè)还是(shì)奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘(pán)生产商传(chuán)艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个(gè)热门又(yòu)令(lìng)人遐想的(de)题材搭配公司释(shì)放钠电(diàn)池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走势(shì)。然去年末(mò)以来，抛“利好消息(xī)”催(cuī)涨股价的套路(lù)完全(quán)失灵，股价又在4个多月时间极(jí)速腰斩。即便是3月(yu公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品è)末扔出(chū)30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目(mù)，传艺科技也只收获(huò)了(le)短暂的上涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，股价过(guò)山车式(shì)的涨跌折(zhé)射的是市场(chǎng)对传艺科技高(gāo)调跨(kuà)界钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间(jiān)不过(guò)10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)的投(tóu)资成本？巨头环(huán)伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下(xià)海口的产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进(jìn)”的新项目如何(hé)让人信服？

　　跨(kuà)界钠(nà)电池，股(gǔ)价“过(guò)山(shān)车(chē)”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时(shí)期(qī)萌(méng)芽，但(dàn)由于(yú)钠电负极嵌(qiàn)钠能力(lì)较弱(ruò)、钠电池能量密度较低，导致其研(yán)发进度(dù)大(dà)大落后(hòu)于了(le)锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电(diàn)关(guān)键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电才作为(wèi)锂电“备胎(tāi)”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁(níng)德(dé)时(shí)代推出第一代(dài)钠离子电池，掀起(qǐ)钠电(diàn)风潮(cháo)，并将风口带到(dào)了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际(jì)，传艺科(kē)技于(yú)去年6月(yuè)22日晚间高(gāo)调宣(xuān)布入局。彼时(shí)的公(gōng)告显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公司江苏智(zhì)纬(wěi)电子(zi)科技(jì)有限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨(yáng)磊(lěi)和杨崇义合作设立控股(gǔ)孙(sūn)公司江苏传艺钠(nà)电科技(jì)有限公(gōng)司(sī)（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即(jí)涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及待召开电话会(huì)议(yì)，向合计(jì)64名分析师和个(gè)人(rén)投(tóu)资者披露跨(kuà)界钠电(diàn)的各(gè)种细节。根据规(guī)划，传艺(yì)科(kē)技钠电(diàn)池项目中(zhōng)试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二(èr)期(qī)计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯(fēng)涨。加(jiā)上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技(jì)宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电(diàn)消(xiāo)息催涨股(gǔ)价的前车在前(qián)，传艺科(kē)技开始有意(yì)无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在公(gōng)告披(pī)露(lù)后录得大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去年12月5日(rì)盘中，公司股价(jià)一度摸高(gāo)至54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股(gǔ)价，不到(dào)半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司(sī)股价(jià)开始掉头向下(xià)，无论其(qí)如何发布“利好”消(xiāo)息，股价(jià)也再难掀(xiān)大风浪，反(fǎn)而随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电(diàn)话会并在《投资者(zhě)关(guān)系活动记录表》中对(duì)外(wài)发(fā)布钠电池业务(wù)未来规划、技术(shù)水平等涉及公司经营的重大信息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关(guān)注函回复的公(gōng)告》补充披露(lù)相(xiāng)关(guān)事项，传艺科(kē)技及公司董(dǒng)事长兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小(xiǎo)丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看(kàn)传(chuán)艺科技股价(jià)“过山车(chē)”式上下，背后(hòu)纵有游资推波(bō)助澜(lán)，但归(guī)根结底还是其资金有限(xiàn)与钠电(diàn)产能规划“大跃(yuè)进(jìn)”不匹配无法让市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和(hé)2023年度定增(zēng)预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资(zī)成本(běn)约54亿元(yuán)。其(qí)中，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本(běn)约50亿元(yuán)。

　　实际上，传(chuán)艺科(kē)技规划的钠电产能远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电(diàn)官微(wēi)消息，公(gōng)司董事(shì)长邹(zōu)伟民4月16日在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月(yuè)，公司决(jué)定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新(xīn)上钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐步形成年(nián)产3万吨正极材料(liào)、4万吨(dūn)负极材(cái)料、18GWh钠(nà)离子(zi)电池、15万吨电解(jiě)液(yè)的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目(mù)前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经开始试产试销(xiāo)，6月(yuè)底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的钠电产能(néng)规划(huà)，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说(shuō)法，传(chuán)艺科技(jì)在上(shàng)述的54亿元(yuán)资金外，还需要(yào)更(gèng)多资金(jīn)，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科(kē)技主营(yíng)式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科(kē)技主营输(shū)入类设(shè)备和(hé)印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具(jù)体包括笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等(děng)输入(rù)类设备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经(jīng)营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈(yíng)利(lì)并未同(tóng)步，上(shàng)市当年(nián)公(gōng)司归(guī)母净(jìng)利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业(yè)式微(wēi)，公司(sī)盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元，相较(jiào)于(yú)2017年仅增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公(gōng)司盈利就已经达到(dào)了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺(yì)科技业绩变动(dòng)情况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账(zhàng)上的资金(jīn)也(yě)并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活(huó)动产生(shēng)的现金流量(liàng)净额(é)4.46亿元；截至去(qù)年末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期(qī)借款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿元，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那(nà)两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金(jīn)投资(zī)钠电(diàn)，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科(kē)技(jì)曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资(zī)金(jīn)来源：截至2022年(nián)5月31日(rì)，公司可用(yòng)于钠离子(zi)电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行授信未使用额(é)度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电项目(mù)时自有(yǒu)资(zī)金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一(yī)开始规划(huà)的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠(kào)银行贷款解决(jué)。后(hòu)一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日公司公告称，传艺科技(jì)及子公司拟向(xiàng)工商银行、农业银行等(děng)组成的联合(hé)银团申(shēn)请(qǐng)不超过20亿(yì)元(yuán)的项(xiàng)目(mù)贷(dài)款，用(yòng)于公司(sī)钠(nà)电池项(xiàng)目。根(gēn)据最新的(de)调(diào)研记(jì)录，“截至目(mù)前，牵头银行已(yǐ)审批通过，参团银行处于(yú)正常的(de)审批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特(tè)定(dìng)对象发行股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电池制(zhì)造二(èr)期(qī)项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分缺口，传艺(yì)科技甚至将2020年定(dìng)增(zēng)募(mù)投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该(gāi)项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总便(biàn)知(zhī)，家底不(bù)厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民(mín)公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公(gōng)司求证(zhèng)，但(dàn)截至发稿(gǎo)，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计(jì)划到2024年末(mò)全部竣工投(tóu)产(chǎn)，达(dá)产达(dá)效(xiào)后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在(zài)近日的演讲(jiǎng)中所言照进(jìn)现实，几年后公司营收(shōu)将在当前(qián)基(jī)础上(shàng)翻十几倍。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市场对(duì)这个(gè)故事并(bìng)不再(zài)买账，除(chú)了资金实力(lì)有限公司外，核(hé)心还在其大干快上后产能如何消(xiāo)化的问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年(nián)，包括(kuò)宁德(dé)时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多(duō)巨头在内，已纷纷发(fā)产(chǎn)品、量(liàng)产并(bìng)大建(jiàn)产能，竞(jìng)争(zhēng)者初露(lù)威胁，赛(sài)道(dào)已(yǐ)然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的(de)参数和性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨(jù)头们不相(xiāng)上(shàng)下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车(chē)型、华语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走(zǒu)在前面，率(lǜ)先在两(liǎng)轮电动车和低速电动(dòng)车(chē)领域实现装车应(yīng)用。而传艺(yì)科技除了在(zài)岁末年初(chū)公告与(yǔ)中祥航(háng)业(yè)、江苏新能源(yuán)、德博新能(néng)源签订项目合(hé)作或战(zhàn)略合作协议外，并未(wèi)官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投(tóu)资者(zhě)问(wèn)及客户(hù)情况(kuàng)时，公司都(dōu)以“目(mù)前(qián)订单(dān)下游运用覆盖(gài)储能、低速电动车及(jí)电(diàn)动工具等(děng)多(duō)个领域”“公司(sī)钠离子电池送(sòng)样(yàng)后客户的(de)反馈普遍较(jiào)为良好，并已与多名(míng)客户签订了(le)销(xiāo)售(shòu)订单”“公司(sī)已与(yǔ)多家知名两轮电动车品牌开(kāi)展(zhǎn)送样和合作意向洽谈(tán)等工作”等进行回复。至于具体的客户(hù)名称和订单金(jīn)额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数倍(bèi)级(jí)增长(zhǎng)。上海钢联新能源(yuán)事业部钠电(diàn)池(chí)分(fēn)析师汪奇(qí)告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池(chí)项目(mù)落地(dì)产(chǎn)能(néng)有(yǒu)3GWh左右，预(yù)计(jì)2023年落(luò)地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新(xīn)发布数据则(zé)称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计钠电池产(chǎn)能(néng)将增加至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种预测，今年钠电池(chí)落(luò)地产(chǎn)能大幅增(zēng)加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电(diàn)池行业(yè)产能利(lì)用率(lǜ)，钠电池(chí)落(luò)地的产能中可以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的(de)钠(nà)电池不到5％，后面成本(běn)降下来才会有(yǒu)较大比例的(de)替代。”汪(wāng)奇认为，今年(nián)钠(nà)电(diàn)池只会小(xiǎo)批量应(yīng)用(yòng)到多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却(què)十分自信(xìn)，其在(zài)调研(yán)记录(lù)中预测，预计(jì)2023年公(gōng)司(sī)实(shí)际(jì)出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资(zī)者(zhě)关系(xì)活动记(jì)录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景(jǐng)下作为“替代(dài)”而被推到(dào)台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行(xíng)，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌(diē)至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌会否影响钠电(diàn)池商业化进(jìn)程(chéng)的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电池能(néng)够起到对锂电池的平衡(héng)作用(yòng)，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不(bù)太可(kě)能成为主流。锂价一便宜，就(jiù)会让钠(nà)离(lí)子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一定要发展，因为它是(shì)锂离子(zi)电池的一(yī)个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产(chǎn)的(de)生(shēng)产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也(yě)接近三元(yuán)523电池(chí)。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目(mù)前已经和钠电池成本基(jī)本(běn)相当；而(ér)由于锂原料价格大(dà)幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本(běn)已经优于(yú)钠电池。今(jīn)年碳(tàn)酸锂价格在20万以下时，锂电池(chí)对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普(pǔ)遍认(rèn)为钠电公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品(diàn)池还有降本的空间。兴储世(shì)纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善后，规模(mó)量产后钠离(lí)子(zi)电池正、负(fù)极材(cái)料价格可降至5万元(yuán)/吨甚(shèn)至以下，钠离子电池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂(lǐ)存在降(jiàng)价可(kě)能，但只(zhǐ)要碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本优(yōu)势(shì)就依然(rán)存在，并且随着(zhe)技术不(bù)断(duàn)发展、产业不断成熟，钠离子(zi)电池(chí)的降本空间有望进(jìn)一步打开，该成本临界点仍有进(jìn)一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电(diàn)产业规(guī)模化完(wán)成后，能和锂离子(zi)电(diàn)池的成本拉开差距，接(jiē)近铅酸电池的成(chéng)本。但(dàn)能量密(mì)度的(de)限制(zhì)，使得碳酸锂价格在(zài)15万(wàn)以上(shàng)时，成熟后(hòu)的钠(nà)离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电池(chí)在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺(yì)科技(jì)在(zài)内，诸多入局钠电(diàn)池的企业都言锂价(jià)下(xià)跌无(wú)碍(ài)钠电(diàn)池商(shāng)业化进(jìn)程。但随着(zhe)锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率下降或也是(shì)必然的。

　　以传艺科(kē)技为(wèi)例(lì)，其在1月9日的调研记(jì)录中(zhōng)曾(céng)表示，公司钠(nà)电池定价(jià)主要根(gēn)据(jù)碳酸锂的价格，一般给到客户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之(zhī)外，市(shì)场还担(dān)忧传(chuán)艺科技项目(mù)投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领域雄(xióng)心(xīn)勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远定力(lì)，临时“跳(tiào)票(piào)”甚至终止(zhǐ)募投(tóu)计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项目(mù)。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别(bié)用(yòng)于3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目、轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目(mù)，已(yǐ)经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目(mù)则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂(chǎng)搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目(mù)的(de)实施地点(diǎn)变更为(wèi)重庆市合川区(qū)工业园区核心区高(gāo)阳路30号，实施(shī)主体(tǐ)则(zé)从传艺科技变为(wèi)全资(zī)子(zi)公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司终止(zhǐ)实(shí)施(shī)3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该项目剩余资金全(quán)部投入轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产项目(mù)的建(jiàn)设，并(bìng)将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再(zài)融(róng)资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元(yuán)用于年产18万平(píng)方米中(zhōng)高端印制电路(lù)板建设项目。但次年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路33号改建至江苏省(shěng)高(gāo)邮(yóu)市(shì)经开区凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投(tóu)入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠(nà)离(lí)子电池制(zhì)造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计(jì)划的地点、资金乃至项(xiàng)目(mù)，直接(jiē)的后果就是原有的投入打水飘、投资效率(lǜ)低(dī)下以及建成项目实际效益与预计天差地别(bié)。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项目建设期仅12个月，达(dá)产年可实(shí)现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益(yì)分别(bié)仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增(zēng)方案(àn)，年产(chǎn)18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印制电路板建(jiàn)设(shè)项目建(jiàn)设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分(fēn)别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元，与当初的预(yù)期相去(qù)甚(shèn)远(yuǎn)。

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