财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关(guān)的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行(xíng)和做市商(shāng)组成的委员会(huì)一致投(tóu)票通过了上述决议。值得一(yī)提的(de)是，瑞信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现在投票的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问(wèn)题的市场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干(gàn)预(yù)的信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级(jí)债(zhài)的持有人(rén)是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年(nián)的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券是(shì)否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此举也引发了(le双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖)大量此类(lèi)债券持(chí)有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的(de)作(zuò)用是(shì)在信贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资(zī)产(chǎn)的面(miàn)值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区域的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在(zài)这个地(dì)区是否发(fā)生了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和(hé)清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的(de)最新评估(gū)。在本(běn)周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造(zào)成170亿(yì)美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜(qián)在(zài)的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运(yùn)营。

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