4月美(měi)国就(jiù)业报告(gào)大(dà)超预期，新增(zēng)就业、失业(yè)率、工资表(biǎo)现(xiàn)亮(liàng)眼，但或与季节性有(yǒu)关。其中，新增非农就业(yè)+25.3万人，高于彭博一(yī)致(zhì)预期(qī)的+18.5万人；失业率下降(jiàng)0.1pct至3.4％，低于(yú)彭博一致预(yù)期的3.6％，位(wèi)于(yú)历史低(dī)位；小时工(gōng)资环比增速回升0.2pct至0.5％，高(gāo)于(yú)彭博一致预期(qī)的0.3％；劳动(dòng)参(cān)与率录(lù)得(dé)62.6％，符合彭(péng)博一(yī)致预期。非(fēi)农就业数据与此前超预期的ADP一(yī)致，显示4月美国就(jiù)业(yè)市场仍然维(wéi)持稳健。但是需要指出的(de)是(shì)，2月和3月新增(zēng)非农就业合(hé)计下修14.9万，1季度新增(zēng)非农就业(yè)为29.5万(wàn)/月(yuè)，4月(yuè)新增非农就(jiù)业虽超预期，但整体仍在放(fàng)缓；“劳工荒(huāng)”可能(néng)导致企业囤积就业(yè)（labor hoarding），推高(gāo)非农就(jiù)业；而4月季节因子要高于以往年份，或导致非农就业数据偏高，未来持续性存在较(jiào)大不(bù)确定(dìng)。非农(nóng)发布后，截至北京时间(jiān)晚上(shàng)9：30,2年期和(hé)10年期美债分(fēn)别(bié)上行(xíng)7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场隐含的(de)联(lián)储23年底(dǐ)降息预期从84bp回落(luò)至78bp；美元指数基本持平于101.5；美国三大股指(zhǐ)涨超1％。

　　核心(xīn)观点

　　4月(yuè)美(měi)国非农数(shù)据点评

　　4狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现>月美国就业报告大超预期(qī)，新增就业、失业率、工资表现亮眼，但或与(yǔ)季节性有关。其(qí)中，新增非农就业(yè)+25.3万(wàn)人(rén)，高于(yú)彭博(bó)一致预(yù)期的+18.5万人；失业(yè)率下(xià)降0.1pct至3.4％，低于彭博一(yī)致预(yù)期的3.6％，位(wèi)于历史(shǐ)低(dī)位；小时工(gōng)资环(huán)比增速回升(shēng)0.2pct至0.5％，高于(yú)彭(péng)博一致预期的0.3％；劳动参与率录(lù)得62.6％，符合(hé)彭博一致预期（图1）。非农就业(yè)数据与此(cǐ)前超预期的ADP一致，显示4月美国(guó)就(jiù)业(yè)市场仍(réng)然维持稳(wěn)健(jiàn)。但是需(xū)要(yào)指出(chū)的是，2月和3月新增非(fēi)农(nóng)就业合计下修14.9万，1季度新增非农就业为29.5万/月(yuè)，4月新增(zēng)非农就业虽超预期，但整体(tǐ)仍在放缓；“劳工荒”可(kě)能导致(zhì)企(qǐ)业囤积就业(yè)（labor hoarding），推(tuī)高非农(nóng)就业；而4月季(jì)节因子要高于以往年份（图(tú)2），或导致非农就业数(shù)据偏(piān)高，未来持(chí)续(xù)性存在较大不确定(dìng)。非农发布(bù)后，截(jié)至北京时(shí)间晚上9：30,2年期(qī)和10年期美债分别上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市(shì)场隐含的联储23年底降息预(yù)期(qī)从84bp回落(luò)至78bp（图3）；美(měi)元指(zhǐ)数基(jī)本持平于(yú)101.5；美(měi)国(guó)三大股(gǔ)指涨超1％。

　　非(fēi)农新增就业整(zhěng)体(tǐ)回升，其中商品相关行业(yè)回(huí)升明显(xiǎn)。4月商品相(xiāng)关行(xíng)业新增非农就业3.3万人，占4月(yuè)新增就业(yè)的13％，相对(duì)3月增加5万人。其中(zhōng)，制造业(yè)、建(jiàn)筑业等新(xīn)增就业均边(biān)际回升。商品(pǐn)相关行业(yè)就业(yè)边际改善(shàn)，或反映制造业边(biān)际好转。例(lì)如，4月美国ISM制(zhì)造(zào)业(yè)PMI回(huí)升0.8pct至47.1；4月(yuè)CPI核心商品通(tōng)胀环比也边(biān)际回升。4月(yuè)服务(wù)业相关行(xíng)业新增就业从3月(yuè)的18.2万(wàn)上升至(zhì)22万，但内(nèi)部出现分(fēn)化。其(qí)中，医疗(liáo)保(bǎo)健(jiàn)和(hé)商业服务(wù)新增就(jiù)业(yè)分别(bié)为6.4万和4.3万，较3月(yuè)增加1.7万和2.0万；但此前(qián)吸纳就业较多的休闲酒店业4月(yuè)新(xīn)增就业3.1万人(rén)，较3月(yuè)回(huí)落0.9万(wàn)人（图表4）。其他需求指标指(zhǐ)示，服务业需(xū)求可能仍(réng)在(zài)走弱。例如3月美国休闲餐饮(yǐn)、医疗保健(jiàn)与(yǔ)零(líng)售业的总空(kōng)缺约384万(wàn)人，较22年12月的470万人大幅下降，回落(luò)至21年5月的(de)水(shuǐ)平(píng)（图表5）。

　　失业率创新(xīn)低以及小时工资增(zēng)速回升，显示劳(láo)工市场韧性较强。尽管遭遇硅谷银行风波(bō)的不(bù)确定性冲击，4月失(shī)业率仍然下降0.1个百(bǎi)分点至3.4％，位于历史低位，反映就业市场韧性较强，短期仍有(yǒu)望保(bǎo)持稳健。1季度小时工(gōng)资增(zēng)速低于其(qí)他(tā)工资指标，4月小时工(gōng)资(zī)增速回升后，与其(qí)他工资指(zhǐ)标的(de)差(chà)距(jù)收窄，指(zhǐ)示(shì)美(měi)国(guó)潜在的工资(zī)增速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍(réng)显著(zhù)高于联(lián)储合意水平（3％左右），这可能加大美联储的紧缩压力。3月岗位空缺(quē)数据显(xiǎn)示，美国就业(yè)市场(chǎng)劳动力供应(yīng)紧(jǐn)张局势整体仍在小幅缓解。最能反映就业(yè)市场紧张程度之一的职位空(kōng)缺与待业人(rén)数之比连(lián)续(xù)三(sān)月下降，2023年3月录得(dé)164％，降至21年11月的水平(píng)（图表7）。根(gēn)据历史经验，当前职(zhí)位空缺(quē)和(hé)求职人(rén)之比(bǐ)的(de)回落速度接近1973年的(de)高(gāo)通胀时期(qī)，预计2023年4季度，美国(guó)就业市场才能(néng)更接近供需平衡（图(tú)表8）。

　　我(wǒ)们认为，超预期的非(fēi)农就业(yè)数据将进一步削弱联储的(de)降息意愿，但实(shí)际经(jīng)济动能或(huò)弱于非农就业数据所指示的水平，后续需要关(guān)注季节因子(zi)扰(rǎo)动下降后就(jiù)业数(shù)据(jù)的走势。非农就业超预期(qī)叠加工(gōng)资增速回升，预计(jì)联储将维(wéi)持(chí)相对(duì)市(shì)场更加(jiā)鹰派的(de)立(lì)场(chǎng)。若就业数(shù)据出现(xiàn)明(míng)显恶化，联(lián)储转向的可(kě)能性将加大。5月以来，第一共和银(yín)行被接管、西太平(píng)洋合众银行等区(qū)域银行股价大幅下(xià)挫，中(zhōng)小银行(xíng)风(fēng)险仍在发酵（参见《美国第14大银行倒(dào)闭昭(zhāo)示了什么(me)？》，2023/5/4）。同时，美国债务上限触发时(shí)点提前，前景存在较大不确定(dìng)性（参见《美国债(zhài)务上限提前触发会(huì)有(yǒu)何(hé)影响？》，2023/5/4）。往前看，高(gāo)利率叠(dié)加(jiā)不断发(fā)酵(jiào)的银行危机以及债务(wù)上限风波(bō)，金融市场动荡可能性(xìng)加大，不(bù)排除金融风险以及实(shí)体经济的脆弱(ruò)性倒逼联储下(xià)半年转向。

　　风险提(tí)示：美国中小(xiǎo)银行(xíng)再现挤兑风波；欧美(měi)陷(xiàn)入衰退概率增加(jiā)。

　　文章来源

　　本文摘自(zì)：2023年5月(yuè)6日(rì)发布(bù)的《非农强(qiáng)于(yú)预期，但或(huò)许和季节(jié)性有关(guān)》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现