随着一(yī)季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年(nián)四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资(zī)产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对(duì)阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新一(yī)季的基金配置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多的权益基(jī)金，这也(yě)是(shì)华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选第(dì)二个季度坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与融(róng)通健康(kāng)产业并列首位。在此之(zhī)前(qián)，则由海富通改(gǎi)革驱动连续(xù)第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金在一(yī)季度(dù)均重点配置华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商新趋(qū)势优选作为(wèi)前三(sān)大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度(dù)末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长(zhǎng)风格著(zhù)称(chēng)，截止今年一季度(dù)末，成立以(yǐ)来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势(shì)投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出(chū)现好转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计(jì)持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增(zēng)加(jiā)了(le)13只，环比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把(bǎ)握投(tóu)资(zī)机会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据统计，被动(dòng)指数(shù)基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇(huì)添富科技(jì)创(chuàng)新、易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革、易(yì)方(fāng)达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持前三则(zé)被易方达(dá)信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富(fù)外延增长主题(tí)、华(huá)夏(xià)智胜先(xiān)锋(fēng)；平(píng)衡(héng)基金增持(chí)前(qián)三则是交银定期支付(fù)双息平(píng)衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前三依次为易(yì)方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业配置比例(lì)

　　一季度(dù)A股市场整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受益于数(shù)字经(jīng)济政策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产和新能源等(děng)板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从一季度(dù)披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并(bìng)向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的(de)兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组合中成(chéng)长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度降低(dī)价值型(xíng)基金的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品(pǐn)种，增(zēng)加其(qí)他确定性较高的绝对收益(yì)或(huò)相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定的策略参(cān)与股票定(dìng)增(zēng)、大宗交(jiāo)易等投资机(jī)会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部(bù)分依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅度(dù)已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对收益和绝(jué)对收(shōu)益(yì)的(de)投资机会(huì)不断增厚组(zǔ)合(hé)收(shōu)益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年(nián)市场的(de)主(zhǔ)线判断(duàn)不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除(chú)了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡。随着近(jìn)期政策方向(xiàng)的明(míng)朗(lǎng)，基金经理对今年(nián)全(quán)年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低(dī)估值价(jià)值风格(gé)基金(jīn)和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句变化做(zuò)动态(tài)调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度(dù)的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)策略，但继(jì)续(xù)对部分主动权益(yì)基(jī)金进(jìn)行了(le)分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间分化(huà)巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风格的(de)持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高的(de)行(xíng)业基金(jīn)，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领(lǐng)先的(de)平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示，报告(gào)期内，基(jī)金整体保持(chí)中枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹(dàn)性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基(jī)本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季(jì)报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适度降低了(le)深度价(jià)值和(hé)价值质量等偏价值策(cè)略的(de)基金的(de)超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基(jī)金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业(yè)经历过去几年的(de)大幅调整，处(chù)于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏(piān)科技成长策略(lüè)基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些短期大(dà)幅(fú)度(dù)上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同(tóng)地(dì)域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，基金的权益类资(zī)产实际配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有一季度操作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政策(cè)支持方向作(zuò)为调整配置主要方向，组合主要提(tí)高了中小盘(pán)暴(bào)露、加大对于(yú)业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块的配(pèi)置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权(quán)益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的(de)金(jīn)融周期板块、受益(yì)于社会(huì)经济活动(dòng)趋于(yú)正常的消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及(jí)国产(chǎn)替代(dài)的科技制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关(guān)注(zhù)确(què)定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一(yī)季(jì)报中提到(dào)了对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数据真空期的(de)度过，国内大(dà)类(lèi)资产复苏预期进入验(yàn)证阶段(duàn)。中期(qī)维持对(duì)权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复(fù)。从确定(dìng)性和(hé)未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济(jì)和新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在(zài)大消费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投资(zī)端关注地产链以及一带一(yī)路带(dài)动下的(de)部分细(xì)分领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积(jī)极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五(wǔ)年基(jī)金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权(quán)益来(lái)讲，当前(qián)历(lì)史估值分位(wèi)、相对债(zhài)券资产的估值处均在(zài)具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年(nián)内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加(jiā)码托底(dǐ)的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需(xū)政策加码的领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增(zēng)加(jiā)的基(jī)建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技(jì)术(shù)对经济各个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度(dù)市场对其关注度(dù)有望随着节(jié)日出(chū)行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老目(mù)标2035三年持有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益(yì)市场来看，当(dāng)前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的(de)复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的(de)总体改善能激活市场的生态，市场会不(bù)断(duàn)寻(xún)找基本(běn)面改善的诸(zhū)多细分(fēn)方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会(huì)存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来(lái)持续关(guān)注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企改革能否带来相关(guān)行(xíng)业(yè)、企(qǐ)业基(jī)本面的改(gǎi)善(shàn)，并(bìng)打(dǎ)开(kāi)估(gū)值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药板块的(de)场(chǎng)景复(fù)苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技(jì)制(zhì)造板块，特别(bié)是国产替代的(de)关键(jiàn)环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能(néng)在(zài)下(xià)半年周期(qī)见底(dǐ)，计算(suàn)机行业的景气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技(jì)术的突破(pò)，有可能(néng)打开科技板块(kuài)的成长空间。

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