财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金(jīn)融(róng)业估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的(de)低估(gū)值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大(dà)的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的(de)结(jié)束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能(néng)不(bù)再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板块是作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏(sū)不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快速(sù)上涨，是(shì)其(qí)在(zài)估(gū)值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预(yù)期极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当(dāng)前经(jīng)济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下(xià)的(de)估(gū)值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等来了(le)久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年(nián)来(lái)国有大行(xíng)股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年(nián)的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确(què)定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投(tóu)资者提供(gōng)不(bù)错的(de)收益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而(ér)稳定(dìng)、估值处(chù)于历(lì)史低(dī)位的银(yín)行(xíng)板块(kuài)是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度(dù)农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望(wàng)改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国(guó)内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是(shì)否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大(dà)金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担(dān)忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融股的(de)爆(bào)发(fā)，并不能(néng)简(jiǎn)单(dān)做出(chū)市场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板块过去(qù)被当成行情结束的(de)指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当(dāng)前的金(jīn)融(róng)股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块(kuài)，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是(shì)单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交易结构容(róng)易被(bèi)表(biǎo)征为(wèi)市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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