在华尔街经济(jì)学家和(hé)央行官员争论美国(guó)经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专(饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思zhuān)业选股(gǔ)人(rén)士将资金从银(yín)行等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用事(shì)业和基(jī)本消(xiāo)费品等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多(duō)和(hé)做空的对(duì)冲(chōng)基金已(yǐ)将其(qí)周期饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思性股票与防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的(de)最低水平。对于只做(zuò)多的基(jī)金经理来说，他们对周期(qī)性公司(sī)(这(zhè)些公司的(de)命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了(le)主(zhǔ)动(dòng)投资领域的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行(xíng)策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年(nián)式(shì)的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场表明，人们(men)相(xiāng)信(xìn)美联储有能力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士(shì)持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金经理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做(zuò)多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的(de)谨慎态度(dù)与基(jī)于(yú)图表(biǎo)信(xìn)号配置(zhì)资产(chǎn)的计(jì)算(suàn)机驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下(xià)降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基金等系(xì)统性资金管理公司(sī)近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一(yī)部分归因于那(nà)些对价(jià)格不敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们(men)别无选择(zé)，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空者还(hái)警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可(kě)持续(xù)的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制(zhì)量化基金的(de)需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路(lù)线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济数据和企(qǐ)业财(cái)报也(yě)提振股市。尽管各(gè)公(gōng)司在本财报季(jì)的(de)业绩超出预期(qī)，但目前来(lái)看(kàn)，这(zhè)还不(bù)足以让美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来(lái)，防(fáng)御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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