周一的股市震(zhèn)荡翻红(hóng)，上(shàng)周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑(xiào)了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而上周5个交易(yì)日(rì)市场(chǎng)总体(tǐ)下跌期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特估”长(zhǎng)期(qī)投(tó魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了u)资价值(zhí)被资(zī)金看好，而(ér)高位回调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资(zī)金(jīn)出现短(duǎn)期避险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数(shù)标的估值仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区(qū)间成交均价(jià)测(cè)算，当日净(jìng)流入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，展现了(le)资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全(quán)部(bù)收红，上(shàng)证50指数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获(huò)了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震(zhèn)荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜首，单(dān)日净买入(rù)金额接近5亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产(chǎn)品也位居(jū)净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇(yù)高位回调的(de)游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入(rù)，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表(biǎo)示，预计复(fù)苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋(qū)势，但耐用品复苏(sū)的空间受(shòu)限(xiàn)、出口下行及地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)恢复疲软将驱(qū)动市场(chǎng)展现出更多结构(gòu)性(xìng)机会。不过(guò)，在短期市(shì)场炒作热度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能(néng)更青睐用大(dà)盘(pán)宽基指(zhǐ)数，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构(gòu)分(fēn)析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整(zhěng)，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中(zhōng)期在市(shì)场炒作热(rè)度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还会长期关注(zhù)数字(zì)化对(duì)生产力的提升(shēng)，因此(cǐ)，包括计算机(jī)、互(hù)联网和传媒等调整下来(lái)的行业，可能会(huì)继(jì)续受到了资金的(de)关注。

　　也有行(xíng)业机构(gòu)认为，近期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到(dào)资金青(qīng)睐，可能(néng)与看好“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股(gǔ)高(gāo)位(wèi)调整，上(shàng)周沪指下(xià)跌。前期部分板块短(duǎn)期(qī)上冲(chōng)较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出(chū)现分化，获利(lì)兑(duì)现需(xū)求叠加经济(jì)数据不(bù)及预(yù)期，权重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)回调带动(dòng)大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特估”或(huò)有望(wàng)引领低估值央(yāng)企的价(jià)值重(zhòng)估，有基本面支撑的低估(gū)值(zhí)央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资(zī)的(de)部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低估。而(ér)在这种大(dà)幅(fú)低估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自(zì)身(shēn)经营改善、高(gāo)股息水平等特征(zhēng)，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前(qián)期(qī)反弹，大金融整体(tǐ)估值仍(réng)旧处于低位(wèi)，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从(cóng)中期看，整体大金融当(dāng)前估值(zhí)仍旧处于中低水平(píng)，部分个股(gǔ)尤其是基本(běn)面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌(diē)越买(mǎi)”趋势，净流入资金超(chāo)出(chū)净(jìng)流出(chū)资金(jīn)。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以(yǐ)及(jí)部分(fēn)海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多(duō)只产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出资金也(yě)超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净(jìng)流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单(dān)日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘的短期卖(mài)出。不(bù)过，从长(zhǎng)期看，经(jīng)济(jì)复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民(mín)生加(jiā)银(yín)基金(jīn)评价净流出的证券保险板块称，一(yī)季报陆续披(pī)露，非银金(jīn)融业绩超预期(qī)，证券板块市场交(jiāo)投活跃(yuè)度较一季度显(xiǎn)著改(gǎi)善，差异化最低结算(suàn)备(bèi)付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)下行业(yè)景气度有望(wàng)持续修复。保险板(bǎn)块一(yī)季报净(jìng)利润超预(yù)期，部分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力实(shí)现了(le)一定的增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型(xíng)反转趋势(shì)较(jiào)明(míng)显，资(zī)产端或有望(wàng)维持(chí)较高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银基金(jīn)认(rèn)为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升有(yǒu)望将促进电力(lì)消费需求增长(zhǎng)。受上年同期(qī)低基数等因素影响，预计今年(nián)二季度电力消费增(zēng)速将有望(wàng)回升。在电力(lì)市(shì)场(chǎng)化改革的持续(xù)推(tuī)进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电(diàn)力现货市场和(hé)辅助服务市场(chǎng)机制有望持续推广(guǎng)，容(róng)量补偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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