金(如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗jīn)融界5月15日(rì)消息 央行今日(rì)进行1250亿元1年(nián)期MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五(wǔ)曾经有消息称本月(yuè)MLF中(zhōng)标利率有(yǒu)可能(néng)下调，但是(shì)机构分析(xī)，央(yāng)行行(xíng)长(zhǎng)易纲曾在3月公开表示目前实(shí)际利率的水平是比较合适，且4月28日政治局会议(yì)对一(yī)季度的经济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以来资金(jīn)面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升(shēng)。5月是(shì)缴税大月(yuè)，需要关(guān)注下周缴(jiǎo)税周(zhōu)对资金(jīn)面可能(néng)造(zào)成的扰动(dòng)。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月15日起银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限将下调，四(sì)大国(guó)有银行协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调(diào)幅(fú)度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行协定(dìng)存款和通(tōng)知存款利率上(shàng)限的下调有助于缓(huǎn)解银行(xíng)净息(xī)差偏(piān)窄的问题。

　　国君宏观(guān)研究(jiū)指出(chū)，近期(qī)部分银行调降存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利(lì)率市场(chǎng)化(huà)”的(de)进一(yī)步深化。本轮存款利(lì)率调降背后(hòu)的(de)原因，是储(chǔ)蓄偏(piān)高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客观上可减轻银行(xíng)负债成本，但是(shì)这并不足(zú)以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资(zī)产(chǎn)流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调(diào)降存款利率，严(yán)格(gé)上(shàng)不算降息(xī)，属于“利(lì)率市(shì)场(chǎng)化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河(hé)南、广东(dōng)等多地(dì)中(zhōng)小(xiǎo)银行（地方(fāng)农商行为主）发布公告(gào)下调人民币存(cún)款挂牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网》等(d如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗ěng)权威媒体报道，5月15日起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限将下调，引(yǐn)发“降(jiàng)息(xī)潮(cháo)”的热议。不过，作为我国(guó)利率体系的(de)“压舱石(shí)”，1年期存款基准(zhǔn)利率（整存整取(qǔ)）依然维持(chí)在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款利率调降严格意义(yì)上并(bìng)非真的降息。归根结(jié)底(dǐ)，本轮存款利率调降也属于“利率市场化”的进一(yī)步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是(shì)储蓄(xù)偏(piān)高(gāo)、资金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。一、2023年初(chū)的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存(cún)款利率调降(jiàng)背景下，居民(mín)储蓄有望进一步(bù)流出，更多流向消(xiāo)费(fèi)、房贷、资(zī)本(běn)市(shì)场等。二(èr)、资金杠(gāng)杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降(jiàng)准以(yǐ)来，资金利率(lǜ)中枢回落，资金杠杆明显抬(tái)升，资(zī)金(jīn)空转有所加(jiā)剧(jù)。存款利(lì)率(lǜ)调降一定程度上可(kě)以疏通流(liú)动(dòng)性(xìng)淤积，支撑宽信用(yòng)进程(chéng)。三、MLF等(děng)政(zhèng)策利率接连调(diào)降后，银行(xíng)净息差大(dà)幅收窄，尤(yóu)其是(shì)城商行、农商行，因此压降(jiàng)存款成本、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降客(kè)观(guān)上将减轻银(yín)行负债成本，但我们认为，这并不(bù)足以(yǐ)触(chù)发(fā)超(chāo)额储蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为消费及向金融资(zī)产流入；回归基本(běn)面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合(hé)的(de)延续，仍(réng)将利好高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可以降低负债(zhài)端成本，保护(hù)银行净如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗息差。当前流动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论上可以促(cù)使存款搬家(jiā)，促(cù)使超额储蓄流(liú)出，更多转化为消(xiāo)费。但我们觉得刺(cì)激(jī)难度较(jiào)大(dà)，倾向于认为消费环比(bǐ)修复最快的时(shí)候(hòu)已(yǐ)经过(guò)去(qù)。再(zài)回归经(jīng)济(jì)基本面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合(hé)的(de)延续，意(yì)味着长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有望继(jì)续下(xià)探，高股息资产(chǎn)仍将(jiāng)占优(yōu)。

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