北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下(x知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗ià)修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级(jí)宏观分(fēn)析(xī)师(shī)周之云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据(jù)远高于前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅(fú)度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后(hòu)，美股(gǔ)期(qī)货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技(jì)和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业(yè)人数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职(zhí)位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动力市(shì)场数(shù)据相(xiāng)同(tóng)的方向(xiàng)：劳(láo)动力(lì)市(shì)场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融(róng)资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进(jìn)，后(hòu)市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计5月是美(měi)联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会(huì)上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是(shì)否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅(fú)下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就(jiù)需(xū)要降息，但就业市(shì)场并不(bù)配合(hé)，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美联(lián)储(c知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗hǔ)可能在(zài)长时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短期提(tí)振美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提(tí)振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收益(yì)率持(chí)续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前(qián)情况不(bù)同的是，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行(xíng)系(xì)统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在(zài)第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费(fèi)的(de)拉动上升(shēng)反(fǎn)映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会(huì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第(dì)一(yī)季(jì)度(dù)剔(tī)除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高(gāo)达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金(jīn)融(róng)市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也(yě)未可(kě)知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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