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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为(wèi)美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是(shì)经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但(dàn)今(jīn)年(nián)在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示(shì)，香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的(de)交易将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其他国家和地区的(de)境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结(jié)算(suàn)等方面(miàn)互联互(hù)通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地(dì)银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互(hù)换集中清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求并(bìng)完(wán)成内地银(yín)行间债券市场准入备案(àn)的境外(wài)机构投资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外结算公司的(de)清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后(hòu)续可根据市场情况适(shì)时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)停(tíng)牌及(jí)相(xiāng)关交易处(chù)理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储继续加息预期以及(jí)欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也(yě)可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季(jì)度(dù)业绩大增(zēng)，多(duō)因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库(kù)需求。未(wèi)来(lái)很长一(yī)段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的(de)重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平(píng)。机(jī)构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期(qī)下降的(de)乐观情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应(yīng)增加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化(huà)也(yě)对盘面(miàn)带来(lái)一(yī)些支持。

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调(diào)查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)，因产量持(chí)平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月(yuè)减少并(bìn1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水g)触及(jí)2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作(zuò)为(wèi)全球主要的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度下(xià)降，但(dàn)都(dōu)仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口增加，也就是(shì)说进口利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来(lái)看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对(duì)于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集(jí)中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基(jī)本(běn)面仍(réng)然(rán)多空交织。当前年度加(jiā)拿(ná)大(dà)油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期(qī)的(de)逐渐兑(duì)现背景下，又(yòu)显得(dé)处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出(chū)独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各(gè)国生物(wù)柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大(dà)幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本(běn)面对(duì)价格波(bō)动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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