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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不(bù)得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经济数(shù)据(jù)表现再(zài)决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍(réng)然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能(néng)略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决(jué)策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在(zài)联(lián)邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其(qí)他国(guó)家(jiā)和地区的(de)境外(wài)投资者经由香港与内地(dì)基(jī)础设施(shī)机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方(fāng)元电荷e等于多少？面(miàn)互联互(hù)通的机制安(ān)排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算(suàn)业务的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该(gāi)类会员的清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合人(rén)民银行(xíng)要(yào)求并完成内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机构投(tóu)资(zī)者，并(bìng)经(jīng)外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成为(wèi)场外结算(suàn)公司(sī)的清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市(shì)场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日(rì)起(qǐ)将(jiāng)停止交易(yì)。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术(shù)原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎(yíng)来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市(shì)场连(lián)涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境(jìng)整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息(xī)步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在(zài)假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本(běn)面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的利多(duō)预(yù)期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示(shì)，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人数和2019年(nián)、2元电荷e等于多少？021年基本(běn)持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此(cǐ)推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎn元电荷e等于多少？g)方(fāng)面(miàn)，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌(diē)后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的(de)原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆(dòu)油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面供应增(zēng)加(jiā)的(de)利(lì)空因素逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的一项调查显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来(lái)自(zì)于产(chǎn)量的(de)季节性(xìng)减产(chǎn)以及(jí)印(yìn)尼国内出(chū)口政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是(shì)受到(dào)年初国内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕现货(huò)价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口政策(cè)出现调(diào)整(zhěng)，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数(shù)据(jù)保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存(cún)都不同程度(dù)下(xià)降，但(dàn)都仍(réng)处(chù)于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年(nián)内(nèi)低位(wèi)，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今(jīn)年(nián)4月国(guó)际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差(chà)，但依然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更(gèng)多是(shì)供(gōng)需双重推动的(de)结果(guǒ)。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要(yào)进(jìn)口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场(chǎng)情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺(quē)乏明(míng)显利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预期(qī)下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的发(fā)生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大(dà)年(nián)”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联(lián)储会(huì)议的(de)结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的任何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍(réng)然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得(dé)特别(bié)强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大(dà)豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势(shì)，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期(qī)内是固(gù)定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面(miàn)对价格波(bō)动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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