本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前(qián)虚(xū)晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走过(guò)3个(gè)月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急(jí)跌(diē)？或是外围股市下跌(diē)的风险输(shū)入。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的(fēn)别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克(kè)中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)上升(shēng)，国际资(zī)金从(cóng)新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的现，美国对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速(sù)度紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美(měi)国3月M2货(huò)币供应量（未经(民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的jīng)季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四(sì)个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金融(róng)资(zī)产(chǎn)盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又(yòu)一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头(tóu)股招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎(hǔ)年(nián)最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风(fēng)格(gé)转换。但二者市(shì)净率远高于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值，已是(shì)国(guó)家资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局日前表示(shì)：“无(wú)论从市盈率还(hái)是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能否再现？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时代(dài)首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市(shì)单日成交始终维持(chí)在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦(yì)不大(dà)。

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