金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上(shàng)交(jiāo)所后，至(zhì)今(jīn)没(méi)有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近(jìn)7年(nián)时间(jiān)第一只(zhǐ)实现资本(běn)上市(shì)的白(bái)酒股，目(mù)前(qián)西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资(zī)金(jīn)约(yuē)50亿港(gǎng)元(yuán)，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注(zhù)意的是(shì)，不知道是(shì)出于何种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并(bìng)没(méi)有引入基(jī)石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分(fēn)别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提(tí)供(gōng)以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团(tu扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌án)旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中(zhōng)国第四大(dà)民营白酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行(xíng)业中提(tí)供三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直接原(yuán)因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡(dù)的(de)存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大(dà)部分(fēn)存(cún)货为基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业的(de)毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴(wú)向(xiàng)东的操盘手法密(mì)切相关(guān)。

　　声名(míng)在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴向扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌东出(chū)生(shēng)在湖南醴陵的(de)一(yī)个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸(mào)学校毕(bì)业的吴(wú)向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团(tuán)工(gōng)作(zuò)。此(cǐ)后(hòu)四年，他(tā)升至新华联(lián)集团(tuán)董(dǒng)事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒(jiǔ)王销量做到(dào)湖南第(dì)一(yī)。川酒王热销之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经(jīng)销(xiāo)商的日(rì)子越来越(yuè)难，吴向东想自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他(tā)在白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男足主教练(liàn)的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢(lú)担任金(jīn)六福(fú)形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时间，金六(liù)福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅速成为(wèi)国(guó)民(mín)白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际(jì)控制(zhì)的金东集(jí)团旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个(gè)产业(yè)板块(kuài)。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅游(yóu)、新能(néng)源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列(liè)榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论(lùn)坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事(shì)长王朝成(chéng)放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真正的高(gāo)端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域(yù)酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没(méi)有(yǒu)看到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出(chū)现(xiàn)增速放缓和(hé)进一(yī)步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周(zhōu)期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区(qū)和供(gōng)需的矛盾(dùn)，大产区(qū)都在(zài)扩(kuò)产能(néng)，但销量(liàng)在下(xià)降(jiàng)；二(èr)是名酒企(qǐ)业都在向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会(huì)产(chǎn)生矛盾；三(sān)是名(míng)酒企(qǐ)业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消(xiāo)失的主要(yào)是100块钱以(yǐ)下的价位带(dài)，其原因在(zài)于城市(shì)化，大部(bù)分劳动人(rén)口从农村(cūn)转移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空(kōng)间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万(wàn)吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带(dài)白酒节前和(hé)节后的终端(duān)进货量数据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)节(jié)前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走(zǒu)向何方让(ràng)我(wǒ)们拭目以待。

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