财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一(yī)个重要问题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成的委员大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年会一致投票(piào)通过了上述决议。值得一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年(cān)考债券(quàn)（次级债）具有同(tóng)等地位，并以(yǐ大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年)一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作(zuò)为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排(pái)名(míng)条款和(hé)担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有人(rén)是相较(jiào)于(yú)AT1债(zhài)券的(de)优先债权人。同时在2014年的(de)文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发(fā)了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等于参(cān)考资(zī)产的(de)面值减去违约后的市场(chǎng)价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责(zé)决(jué)定在(zài)这(zhè)个(gè)地区是否发生了(le)信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定(dìng)义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿(yì)美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评(píng)估(gū)瑞信(xìn)的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会(huì)，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌(pái)仍将独立运营。

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