财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投(tóu)资价值(zhí)促(cù)进央企估值回归”业务(wù)交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则是沪市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代(dài)化中促进金(jīn)融业(yè)估值(zhí)提升和(hé)高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段(duàn)时(shí)期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会(huì)议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济(jì)温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行概念(niàn)获得资(zī)金的(de)青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融(róng)板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板(bǎn)块是作(zuò)为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业(yè)，现在反而(ér)显得(dé)难能(néng)可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而(ér)受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报(bào)率(lǜ)预(yù)期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的(de)季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久(jiǔ)违(wéi)的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今(jīn)年(nián)4月以来全(quán)市场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银行(xíng)和(hé)招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在这在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字(zì)头银行(xíng)目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下(xià)目标价抬(tái)升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高股息是银行(xíng)股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券(quàn)研报(bào)，国有大(dà)行近五年分红率基(jī)本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合(hé)价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资(zī)需要(yào)。近年(nián)来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为(wèi)调(diào)仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确(què)定的股息(xī)收入(rù)和较(jiào)高的安全边际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季(jì)度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基(jī)金经(jīng)理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国(guó)内银行仍然(rán)具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企改革(gé)有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并(bìng)不(bù)能简单做(zuò)出市(shì)场行情(qíng)结束的(de)结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识(shí)映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来(lái)看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸(xī)血”效应(yīng)并不(bù)强，比(bǐ)如(rú)银行板块近(jìn)期(qī)大(dà)幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块本次表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差(chà)异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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