财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值回(huí)归”业(yè)务交流会(huì)暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长一(yī)段时期的(de)热(rè)门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业(yè)国央企的严(yán)重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中(zhōng)特估(gū)银行概(gài)念(niàn)获得资金的(de)青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强(qiáng)往(wǎng)往预(yù)示着行情的结(jié)束，这一(yī)次(cì)历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有比较不(bù)错(cuò)的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏(píng)大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情况下，原来(lái)看不(bù)起的那(nà)些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵(guì)，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观(guān)等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的(de)估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思、基(jī)本面预期(qī)极度悲(bēi)观都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值(zhí)位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热(rè)度之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思体经济容(róng)忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占(zhàn)比(bǐ)极(jí)低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的(de)股息收入和(hé)较高(gāo)的安(ān)全边际可(kě)以为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行(xíng)板块是高股息策(cè)略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度(dù)是业(yè)绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特(tè)估背景下(xià)的国(guó)内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还(hái)有大量的(de)商誉(yù)，国内银行的估(gū)值水平是偏低的(de)，本(běn)身就有(yǒu)比较(jiào)大的(de)修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银(yín)行(xíng)的(de)利(lì)润增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金融股的(de)爆发，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情(qíng)结(jié)束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射(shè)包括不(bù)限于大金融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有别的(de)方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的(de)金(jīn)融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易(yì)结(jié)构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不要单(dān)一映(yìng)射(shè)分析。

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