如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今(jīn)年以来的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人(rén)士(shì)开始注意(yì)到这一全球第(dì)三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事实(shí)上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的(de)（机(jī)会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对日(rì)股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素(sù)在推动(dòng)着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期(qī五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印(yìn)象(xiàng)正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司(sī)就(jiù)表示，近来(lái)已(yǐ)受到(dào)了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的(de)咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一(yī)个五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服值得留(liú)五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相(xiāng)继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的(de)回报(bào)率是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务(wù)上限的担忧可能(néng)也刺激(jī)了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归(guī)是日(rì)本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层(céng)次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的(de)主要(yào)原因还源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本(běn)多年(nián)的公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的(de)派息(xī)已大(dà)幅(fú)增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的(de)日本(běn)公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的(de)公司(sī)股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下推(tuī)进(jìn)经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下，许多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京(jīng)证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他(tā)们对提(tí)高(gāo)股本(běn)回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然强调(diào)，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年(nián)上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和(hé)日本央行(xíng)持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数(shù)来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入(rù)境游增长的前(qián)景，而大(dà)型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年(nián)的(de)涨(zhǎng)势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报(bào)的不俗(sú)表现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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