上市公司退市在A股早已不稀(xī)奇，但(dàn)连(lián)带着(zhe)可转债一起退(tuì)市却是个新鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个交(jiāo)易(yì)日(rì)低于1元(yuán)，触及(jí)退(tuì)市指(zhǐ)标，公司股票及其可转债被终止上(shàng)市，搜(sōu)特转债或成为首只因(yīn)正(zhèng)股退市而强制退市的可转债(zhài)。此(cǐ)外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指标(biāo)被终止(zhǐ)上市，其(qí)可转债已进入退市整(zhěng)理期，引发投资(zī)者对(duì)可转债信用风险的(de)担忧。

　　可转债兼具债券和股票双(shuāng)重属(shǔ)性(xìng)，自(zì)诞(dàn)生以来颇(pǒ)受(shòu)市场欢迎。一个(gè)广为流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底(dǐ)，上(shàng)不封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投资者“进可(kě)攻退可(kě)守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此前一直未出现因正股退市(shì)而退(tuì)市的情况，也未发武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百生过实质性违约事件。

　　随(suí)着(zhe)搜(sōu)特转(zhuǎn)债(zhài)等的退(tuì)市，零违(wéi)约历(lì)史或(huò)将被打破(pò)，可转债信用(yòng)风险浮出水面。虽说(shuō)可(kě)转债(zhài)退(tuì)市(shì)后，依然可以执行(xíng)赎回(huí)和回售等条款，但由于(yú)大(dà)多数上(shàng)市公司是因经营不善导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不(bù)抵债、拿不(bù)出(chū)钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破产(chǎn)重整(zhěng)，公司发(fā)行的(de)可转债划归为普通债权，清(qīng)偿顺序(xù)相对靠后(hòu)，刚性兑付亦存在很大(dà)不确定(dìng)性(xìng)。

　　接连(lián)2只可转债退市，投资者(zhě)蓦然(rán)发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳(wěn)定了。事实上(shàng)，可转债退市并非完(wá武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百n)全出乎意料，早(zǎo)已(yǐ)在相(xiāng)关规则(zé)中埋(mái)下了(le)“伏笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易所上市(shì)规则，上(shàng)市公司股票(piào)被终止上市的，其发(fā)行(xíng)的可转(zhuǎn)债及其他衍生品(pǐn)种应当终止上市。过(guò)去A股退市难、退市少，成(chéng)就了(le)可(kě)转债30多年零退市、零违约(yuē)的“神话”。随(suí)着全面注册制改革的持(chí)续推(tuī)进，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化退市(shì)机制正(zhèng)在形成，以(yǐ)上市股(gǔ)为锚的可转债也跟着出清，违约风(fēng)险随之上升。退市，或将成为可转债(zhài)市场(chǎng)新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态(tài)在(zài)改(gǎi)变，投资者没有理由一(yī)成不变，是时候重塑对可(kě)转债的认(rèn)知了(le)。投(tóu)资者要改(gǎi)变“闭(bì)眼买债”的路径依赖，学会优(yōu)择品种，规避风(fēng)险(xiǎn)。在(zài)选择债券时，要理性评估正股基本面(miàn)、成长性、估(gū)值水平以及(jí)发债(zhài)公司偿(cháng)债能力等，防范债券退市、违约风险；在(zài)取舍(shě)标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较高的标的(de)，而选择(zé)正股经(jīng)营效益良好、估值(zhí)合理且随市(shì)场下跌估值出现压(yā)缩的标的(de)。并(bìng)密切(qiè)关注可转债(zhài)市场(chǎng)风格变化，及时(shí)调整配置比例和(hé)结构，学(xué)会在市场(chǎng)波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关(guān)于可转债(zhài)的(de)退市(shì)处理(lǐ)还有(yǒu)不少空白和盲点(diǎn)，监管部门应尽快打齐补丁，给予市场明(míng)确预(yù)期。比如，可进一步明确可转债(zhài)在退市后是否仍存在(zài)交易可能、是否还拥有(yǒu)转股(gǔ)功能等(děng)。同时，应(yīng)加(jiā)强(qiáng)对可转债的风险防控(kòng)，强化发行(xíng)前的信用(yòng)评(píng)级，对于信用资质较弱(ruò)的(de)公司，可考虑(lǜ)提(tí)高(gāo)担保资产与回售条款等(děng)相关要求，适当提升准入(rù)门槛(kǎn)，以更(gèng)好保护(hù)投资者利益。

　　全面注册制(zhì)下，证(z武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百hèng)券市场将(jiāng)迎来(lái)全(quán)方(fāng)位(wèi)、根本(běn)性(xìng)的变化。过去一(yī)些“无脑买入(rù)”“跟风买入”的简单套路行不通(tōng)了，一些规则制度上的短板不能视而(ér)不(bù)见了。各市场参与主体还需顺时(shí)应势，调整包(bāo)括可转债在(zài)内的投资方法，完善配套制度，提(tí)升风险意识，共促A股市场健康稳(wěn)定发展(zhǎn)。

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