当(dāng)前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的(de)债(zhài)务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会(huì)见并(bìng)未就解决债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题达成(chéng)任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和(hé)国会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫(gōng)与国(guó)会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成协议的可(kě)能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财(cái)政(zhèng)部(bù)次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运(yùn)营，避(bì)免出(chū)现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务(wù)违(wéi)约可能期限的(de)警(jǐng)告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续(xù)履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党(dǎng)的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两党能在(zài)这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中批评(píng)称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在(zài)疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员也没(méi)有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示(shì)，银(yín)行(xíng)“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决(jué)问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银行业(yè)的这一(yī)场(chǎng)危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多(duō)人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是(shì)促成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定大(dà)量无保险存(cún)款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户(hù)往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致力于以一(yī)种为(wèi什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间)美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美(měi)国经济(jì)和安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行(xíng)必(bì)要的(de)维护——这些也(yě)是对该储备进(jìn)行良好管理的(de)一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的(de)条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换(huàn)到(dào)近月，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海(hǎi)关对(duì)大(dà)豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增(zēng)加(jiā)，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应(yīng)压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及(jí)后期大(dà)豆(dòu)高(gāo)到(dào)港带来的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿(ná)大(dà)题(tí)材出(chū)现(xiàn)后(hòu)反(fǎn)弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内(nèi)持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要(yào)机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作(zuò)日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月(yuè)马棕(zōng)产量环(huán)比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日(rì)，且(qiě)随(suí)后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外供需(xū)、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其(qí)是美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布(bù)的美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美国银行业(yè)危机(jī)、债务(wù)上限到(dào)期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间)较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具(jù)备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐(lè)观。而(ér)从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来(lái)，进入(rù)增库(kù)周期已是事(shì)实，这也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要几(jǐ)个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上(shàng)，但在(zài)倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库存带(dài)来的(de)并不算好的(de)出(chū)口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续(xù)去库(kù)。然而，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西(xī)亚(yà)带(dài)来显著的累(lèi)库(kù)压力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化(huà)供应(yīng)压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进(jìn)入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望(wàng)在(zài)开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数(shù)进口(kǒu)为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没(méi)有完(wán)全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议(yì)选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油(yóu)。待(dài)供(gōng)需报(bào)告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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