在(zài)华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论(lùn)美国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐(zuò)等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多(duō)的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数据显示，同时(shí)做多(duō)和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性股票(piào)的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于(yú)只做(zuò)多的(de)基(jī)金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的(de)命运取决于商业周期的(de)起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接近2008年以来(lái)的(de)最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者“为200吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里9年式(shì)的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防(fáng)御股的比(bǐ)例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股(gǔ)市(shì)。在美国(guó)银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多的(de)基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于(yú)图(tú)表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里(xìng)目(mù)标基金(jīn)等(děng)系统性(xìng)资金(jīn)管理公(gōng)司近几个月(yuè)增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区(qū)间(jiān)的(de)底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大(dà)一部分归因于那(nà)些对价格(gé)不(bù)敏感的(de)量化投(tóu)资(zī)者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警(jǐng)告(gào)称(chēng)，持(chí)续数(shù)月的股市(shì)反弹(dàn)是不可持续的(de)。由(yóu)于标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化(huà)基金的(de)需(xū)求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据和企业(yè)财报也提(tí)振股(gǔ)市(shì)。尽管各公(gōng)司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就(jiù)连美(měi)联(lián)储官(guān)员也(yě)预测今(jīn)年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措(cuò)施(shī)，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具(jù)周(zhōu)期性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性(xìng)股票才(cái)开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地(dì)位(wèi)通常会(huì)在下行周(zhōu)期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三(sān)季度开(kāi)始(shǐ)。

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