A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估、人(rén)工智能等一(yī)系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年(nián)来(lái)股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市(shì)场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油(yóu)在股王的(de)位(wèi)置上稳(wěn)坐(zuò)了(le)八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了(le)此后三年的(de)消费(fèi)白马股(gǔ)大牛(niú)市(shì)，也成就了(le)如今贵(guì)州茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二(èr)级市场对(duì)科技(jì)企业的(de)态度(dù)能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济(jì)逐(zhú)渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司(sī)作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉(lā)动底层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情(qíng)况来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本(běn)次(cì)中国(guó)移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价(jià)超(chāo)越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速(sù)缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行业景气度(dù)变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业(yè)股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交(jiāo)越少。在(zài)市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的(de)高价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要(yào)承(chéng)担(dān)“提速降费”的(de)责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移(yí)动本(běn)质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合(hé)计(jì)1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可(kě)能(néng)正在迎来一些变化。这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资(zī)本(běn)开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移(yí)动(dòng)互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的(de)第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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