近(jìn)日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了(le)一季报。在一季度商品市(shì)场整(zhěng)体下(xià)跌的背(bèi)景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金在一季(jì)报中(zhōng)均提(tí)及(jí)，本(běn)期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金本(běn)期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不(bù)含公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和(hé)信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实(shí)现收(shōu)益加上本(běn)期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额(é)较期(qī)初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加(jiā)工(gōng)利(lì)润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于(yú)生猪价格持(chí)续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕(pò)成(chéng)交(jiāo)和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基(jī)金表示，一(yī)季(jì)度(dù)白银在(zài)初(chū)期两(liǎng)个月处于(yú)振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银(yín)工业(yè)属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出(chū)更高的波(bō)动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了(le)市场对(duì)于(yú)美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风(fēng)险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观环(huán)境对贵金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属配置价值(敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次zhí)进一步(bù)提(tí)升。考虑到白银的(de)高弹性及金(jīn)银比价的(de)相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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