射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已(yǐ)开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧(huì)智(zhì)微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受(shòu)到(dào)资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一(yī)系列外部(bù)机构股东。截至上市前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发(fā)的行情，该公司(sī)股价于去年下半年(nián)触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素(sù)影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说通(tōng)信(xìn)等无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由(yóu)于持续(xù)进行高(gāo)额研发投入；下游客(kè)户(hù)集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利(lì)率水平(píng)，也不(bù)及(jí)和(hé)慧智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快车(chē)道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微(wēi)的(de)股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价(jià)情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧智微的(de)近两年时间里，实现(xiàn)了(le)近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉(shān)中(zhōng)国，平(píng)均(jūn)持股成(chéng)本(běn)增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来(lái)增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射(shè)频前(qián)端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由于智能(néng)手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端(duān)领(lǐng)域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上(shàng)加(jiā)大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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