5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌(diē)，最近一(yī)个交易(yì)日(rì)即5月25日主要(yào)指数更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然多只投(tóu)资港股(gǔ)的(de)ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额(é)增幅明显，纷纷创下历史新(xīn)高。如(rú)广发基(jī)金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持(chí)续增(zēng)长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内人士(shì)对此表示(shì)，港股(gǔ)作(zuò)为离岸市(shì)场，基本面主要跟随(su500万越南盾是多少人民币，1人民币=í)国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较(jiào)高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。不过(guò)，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一(yī)定的投资性(xìng)价比(bǐ)，看好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿(yì)份(fèn)，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品份额增幅明(míng)显，且(qiě)再创历史(shǐ)新高。其(qí)中，广发恒生(shēng)科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份(fèn)额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上(shàng)699.71亿份的(de)高位，再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，并继续(xù)蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年(nián)内收(shōu)益为(wèi)负(fù)，产品平(píng)均收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来(lái)港股(gǔ)市场持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技(jì)指数(shù)在同日(rì)创下年内(nèi)收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下(xià)移动。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌，广发恒(héng)生科(kē)技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因素(sù)影(yǐng)响。一方(fāng)面，国内经济(jì)复(fù)苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预期和(hé)弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核(hé)心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务(wù)上限到期带(dài)来的债务(wù)违(wéi)约风(fēng)险也对市场风(fēng)险偏(piān)好形(xíng)成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港股囊括了(le)大部(bù)分(fēn)内(nèi)地互联网(wǎng)以及(jí)新经(jīng)济领域上市(shì)公司，5月份日本正式出台了制造(zào)设备(bèi)管(guǎn)制措施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了(le)5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳(dié)泓认为，港股(gǔ)近期波动较大主要有基本面以及资(zī)金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基(jī)本面角度来看，去年防(fáng)疫政策转向后市(shì)场对于(yú)国(guó)内疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前(qián)后的复苏情况(kuàng)，我们500万越南盾是多少人民币，1人民币=确实看到由于线下场景的修(xiū)复(fù)，消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)出现了比较好的(de)恢复。而(ér)进入4、5月份500万越南盾是多少人民币，1人民币=，国内经济整体(tǐ)相较一季度环(huán)比有所减弱(ruò)，这也(yě)使得市(shì)场对于(yú)国(guó)内经济(jì)复苏预期开始修正，整体盈(yíng)利端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角(jiǎo)度(dù)来看，张(zhāng)昳(dié)泓表示，海外(wài)对于暂停加息(xī)的节奏出现反复，人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)也在持续(xù)走(zǒu)弱(ruò)，近(jìn)期跌(diē)破(pò)7的(de)关口。港股作为离岸市(shì)场，基本面(miàn)主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美(měi)经济相对强弱关系的(de)直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国门之后我(wǒ)们预期(qī)中国(guó)经济向上(shàng)，美国经济进入衰(shuāi)退(tuì)，所以港(gǎng)股(gǔ)表现很(hěn)亢奋(fèn)，但实际结果中美(měi)两边的(de)状态变化(huà)还是(shì)需要更长(zhǎng)时间，但(dàn)大概率还(hái)是(shì)会发生的，在这个过程(chéng)中的波折就对(duì)应着(zhe)人(rén)民币(bì)汇率和(hé)港(gǎng)股的大幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估(gū)值水平已处于(yú)历(lì)史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资性价比，并(bìng)看(kàn)好人工智能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药(yào)等(děng)细分领域的(de)投资机会。

　　广发基(jī)金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受(shòu)欧美银行业危机影响和主要经济体政策变化扰动(dòng)，今(jīn)年以(yǐ)来港(gǎng)股持续回调(diào)，整体表现不(bù)如(rú)A股。但随着国内外流动性压力持续(xù)缓解，未来港股资金面或有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些(xiē)波动较大且回调较多的细(xì)分(fēn)板块(kuài)或许是值得关注的方向，例(lì)如恒生科技以及(jí)港股创新药等，若未(wèi)来市场进一步回暖(nuǎn)，科技(jì)领域、港股创新药(yào)以及消费复苏或者更能调(diào)动(dòng)市场(chǎng)的关注度。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上，广发基金刘杰认(rèn)为(wèi)港股波动性较大，建议投资者通(tōng)过定投分散参与(yǔ)，较(jiào)好平衡风险和机会(huì)。同时，选择更有(yǒu)价值的细分赛道，或许更符(fú)合未来(lái)市场的(de)表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望成为全(quán)球投资的主线，推动了(le)中美(měi)股市(shì)的表现(xiàn)，未来人工智(zhì)能(néng)应用或利好科技(jì)相关细分领域。其次，港股(gǔ)创新(xīn)药(yào)是国内(nèi)医药领域(yù)长(zhǎng)期具(jù)备(bèi)相对(duì)优势(shì)的细分(fēn)赛道，对比美国创(chuàng)新药占(zhàn)比(bǐ)医药市场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更多更先进的疗法和创新药，长期投资价(jià)值值(zhí)得(dé)关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费行业也(yě)有望上(shàng)行。因为目前(qián)我国经济(jì)总量数据回(huí)暖，国(guó)内经济(jì)长远(yuǎn)发(fā)展的确定(dìng)性增强，居民可支配(pèi)收入增加，消费(fèi)信心(xīn)正(zhèng)逐步恢(huī)复。

　　中融基金(jīn)表示(shì)，港(gǎng)股(gǔ)市场是以机构和外资为主导的市场(chǎng)，因此(cǐ)海(hǎi)外经济(jì)数据对港股(gǔ)资金面(miàn)会产(chǎn)生较大(dà)影响。在当前流动性持续(xù)承压和(hé)较弱的国际(jì)宏(hóng)观(guān)环境背景下，短期港股或(huò)是震荡(dàng)行情，投资者可以关注高稳定性(xìng)且(qiě)具备(bèi)估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复(fù)比预期更强(qiáng)或者美国经济下滑比预期更(gèng)快这二者中任一情景(jǐng)发生(shēng)甚至同时发生时，我(wǒ)们可能就会看到人(rén)民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)也会(huì)走强。”中(zhōng)融基金进(jìn)一步指出(chū)，可(kě)以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可(kě)以(yǐ)更多关注互(hù)联网(wǎng)、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品的(de)业(yè)绩差异很(hěn)大(dà)，建议更(gèng)多关(guān)注个股的性(xìng)价比与(yǔ)成长(zhǎng)的确(què)定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来(lái)看，当下港股(gǔ)市场具(jù)备一定的投(tóu)资性(xìng)价比(bǐ)，当前估值水平(píng)仍然位于历史偏(piān)低(dī)水平。从基(jī)本面角度来说(shuō)，他们认为国内经济的复苏节奏可能大概率是(shì)一波三(sān)折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复(fù)苏较(jiào)弱的(de)相(xiāng)对悲(bēi)观(guān)的预期，往后(hòu)看随着经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也(yě)会逐步(bù)上修。而从(cóng)流动性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，美联(lián)储暂停加息虽在节(jié)奏上较(jiào)难判断(duàn)，但(dàn)往未来看是大概率事件，预计人(rén)民币(bì)汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分(fēn)板(bǎn)块上，我们认为顺周期受益于(yú)国内(nèi)经济复苏的(de)消费、互联网、医药等(děng)板(bǎn)块仍然值(zhí)得重点关注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场特(tè)性，海外投(tóu)资人(rén)占比较高，受国内(nèi)及海外多(duō)重因(yīn)素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议投资(zī)人(rén)可以(yǐ)逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金(jīn)定投的方式(shì)投(tóu)资于港(gǎng)股市场。

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