5月以(yǐ)来，港股(gǔ)市(shì)场仍在持续下(xià)跌(diē)，最近一个交易日即5月25日(rì)主要指数更是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益告(gào)负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历(lì)史新高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年(nián)内份额(é)分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新(xīn)份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港(gǎng)股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动(dòng)性相关(guān)度较高，在基本(běn)面及流动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当(dāng)前港股非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么市(shì)场估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)处于(yú)历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具(jù)备一(yī)定的投资性(xìng)价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分(fēn)领(lǐng)域(yù)的(de)投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达(dá)2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创(chuàng)新药ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品(pǐn)中(zhōng)位列前(qián)二。而易方达、富国基金等(děng)旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内(nèi)收益(yì)为负，产品(pǐn)平均收(shōu)益(yì)率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，今年以来港股市场持续(xù)震荡下(xià)跌，3月下(xià)旬(xún)虽有(yǒu)小幅回调，但4月(yuè)下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩(suō)量下跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指数(shù)在(zài)同日(rì)创下年内(nèi)收市新低(dī)；而整体看(kàn)，5月港股市场(chǎng)跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对(duì)于近期(qī)港(gǎng)股市场波(bō)动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析(xī)系受多个因素影响。一(yī)方(fāng)面，国(guó)内经济(jì)复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的(de)阶段；另一(yī)方面，海外核(hé)心通胀仍存(cún)韧(rèn)性，美国债务(wù)上限到期带来(lái)的债务违约风险(xiǎn)也对市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大(dà)部分内地互联网以及新经济(jì)领域上市(shì)公司，5月份日本正式(shì)出台了制造设备管制措施，加大了市场对于国内(nèi)科技领域(yù)的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪(xù)偏弱，均影响(xiǎng)了(le)5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基(jī)金基(jī)金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近(jìn)期波(bō)动较大主要有基本面以及(jí)资金面两方面的(de)原因(yīn)。

　　首先，从基本(běn)面(miàn)角(jiǎo)度来看，去年防疫政策(cè)转向后市场对于国内(nèi)疫(yì)后复苏有较高的(de)预(yù)期，“从春节前后的复苏情况，我们确(què)实看到(dào)由于线(xiàn)下场景的修复，消费需(xū)求(qiú)出现了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内(nèi)经(jīng)济整体相(xiāng)较一季度环比有所减弱(ruò)，这也使得(dé)市场对(duì)于国内经济(jì)复(fù)苏预期开始修(xiū)正，整(zhěng)体盈利端预(yù)期有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资(zī)金流动性的角度(dù)来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂(zàn)停加息的(de)节奏出(chū)现反复(fù)，人民(mín)币汇(huì)率也在持续(xù)走(zǒu)弱(ruò)，近期跌破7的关(guān)口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基(jī)金(jīn)直(zhí)言(yán)，港股从(cóng)Beta的角度(dù)是中(zhōng)美经(jīng)济相对强弱关(guān)系的(de)直接反馈，“放开(kāi)国门之后我(wǒ)们预(yù)期中国经(jīng)济(jì)向上，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中美两边(biān)的状态(tài)变(biàn)化还是(shì)需要更(gèng)长时间，但大概非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么率(lǜ)还是会发生的，在这(zhè)个(gè)过程中的波折就对(duì)应(yīng)着(zhe)人民(mín)币汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等细分领域投资机(jī)会

　　尽管(guǎn)年内持续下(xià)跌，但(dàn)多(duō)位(wèi)业内人(rén)士认为，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一定的(de)投资性价比，并看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧美银行业危机影响和主要(yào)经济体政策变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续回调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随着国内外流动(dòng)性压力(lì)持(chí)续缓解，未来港股资(zī)金(jīn)面或有机会得(dé)到改善，结(jié)合当前的(de)低估(gū)值(zhí)水平(píng)，港股吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动(dòng)较大且回调较(jiào)多的细分板块(kuài)或(huò)许是(shì)值得关注(zhù)的方向(xiàng)，例(lì)如恒生(shēng)科技以及港(gǎng)股创新药等，若(ruò)未来(lái)市场进一步(bù)回暖，科技(jì)领域、港股创(chuàng)新药以及消费(fèi)复苏或者(zhě)更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基(jī)金(jīn)刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议投资者通过定投(tóu)分散(sàn)参与，较好(hǎo)平(píng)衡风险和机会。同时，选择(zé)更有价值的细(xì)分赛道，或许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先(xiān)，人(rén)工智能(néng)有望成为全球投资的(de)主线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未来(lái)人工(gōng)智能应用或利好科技(jì)相关细分领域(yù)。其次，港股创新(xīn)药是国内医(yī)药(yào)领域长期具备(bèi)相对优势的(de)细分赛(sài)道，对比美国创新药占比医(yī)药市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为(wèi)10％左右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更(gèng)多更(gèng)先进(jìn)的疗法和创新药，长期投(tóu)资价值值得(dé)关(guān)注。此外(wài)，港股消费行(xíng)业也有望(wàng)上(shàng)行。因为目前我(wǒ)国(guó)经济总(zǒng)量(liàng)数(shù)据回暖，国(guó)内经(jīng)济长远发(fā)展的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是以机构和外(wài)资为主(zhǔ)导(dǎo)的(de)市(shì)场(chǎng)，因此海外(wài)经济数据(jù)对港股资金面(miàn)会产(chǎn)生较大影响。在(zài)当(dāng)前流动性持续(xù)承(chéng)压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比(bǐ)预期更(gèng)强或者美国经(jīng)济下滑比(bǐ)预(yù)期更快这(zhè)二者(zhě)中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会(huì)看到(dào)人(rén)民币汇率的走强，同时港股整(zhěng)体表现也会(huì)走强。”中融基金(jīn)进一步指出，可以先(xiān)重点(diǎn)关注运营(yíng)商等高股息资产，而随(suí)着市场预期更进一步强化，可(kě)以更多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹(dàn)性板(bǎn)块。因为消费品的业绩(jì)差异(yì)很大，建议更多关(guān)注(zhù)个股(gǔ)的(de)性价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直(zhí)言，从长期维度来看，当下港(gǎng)股(gǔ)市场具(jù)备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，当前(qián)估值水平仍然位于历(lì)史偏低水平。从基本面角度来说，他们认(rèn)为国内经济的复(fù)苏节奏(zòu)可(kě)能大(dà)概率是一波三折趋势向上的弱(ruò)复苏态势，当下(xià)港(gǎng)股市场已经price in经济复苏(sū)较弱的相对悲观的预期(qī)，往后看(kàn)随着经济的(de)缓慢复(fù)苏(sū)，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美联(lián)储暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概率(lǜ)事(shì)件，预计人民币汇率的压力也会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分板块(kuài)上(shàng)，我们(men)认为顺周期受(shòu)益于(yú)国内经济复苏的消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医药等(děng)板块仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离(lí)岸市(shì)场特性，海(hǎi)外(wài)投资人占比较高，受国内(nèi)及海外多重因素影响，市场整体波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资人(rén)可以逢低布局，更多(duō)可以(yǐ)采取基(jī)金(jīn)定投的方式投资(zī)于(yú)港股市(shì)场。

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