近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度(dù)，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基金本(běn)期(qī)利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信用减值(zhí)损失后的(de)余额(é)，本(běn)期(qī)利润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)加(jiā)上(shàng)本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要(yào)原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国(guó)内现货(huò)供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个(gè)月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前(qiá诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗n)养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后一段时(shí)间一般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由(yóu)于生猪价(jià)格(gé)持续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需(xū)求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策(cè)略和运(yùn)作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季度白银在初期(qī)两个月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快(kuài)反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高(gāo)的(de)波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突(tū)发(fā)地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联(lián)储已连续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联(lián)储(chǔ)今(jīn)年或(huò)还有(诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗yǒu)一(yī)次加息。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配置(zhì)。

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