近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品(pǐn)市(shì)场整体下(xià)跌的(de)背(bèi)景下，4只公募商(shāng)品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意(yì)的(de)是，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一(yī)季报中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资(zī)收(shōu)益、其他(tā)收入（不(bù)含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外(wài)，其他(tā)3只商品期货基金均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF份额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏(xià)基(jī)金(jīn)认为(wèi)，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在(zài)资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货(huò)供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时(shí)由(yóu)于下游提货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前(qián)养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段时间一(yī)般是豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业(yè)复(fù)产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提(tí)货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初(chū)期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频又(yòu)很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要(yào)受制于(yú)白银工业属性及美联储加(jiā)息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认(rèn)为，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策调整(zhěng)节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注(zhù)突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴(xīng)经济(jì)体债务风险等黑天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已连(lián)续加息两次各(gè独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频)25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储今年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着(zhe)美(měi)国(guó)加(jiā)息(xī)渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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