作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面4月份(fèn)的通(tōng)胀数据：4月份居民消费价格(gé)同比上(shàng)涨0.1％，环比(bǐ)下(xià)降0.1％，工业(yè)生产者(zhě)出厂价(jià)格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比(bǐ)涨(zhǎng)幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降，出(chū)行(xíng)价(jià)格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨少，黑(hēi)金价(jià)格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比(bǐ)离(lí)转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时候？我们认为(wèi)“通缩论”言过其(qí)实：一(yī)方面，今年初(chū)以来核心(xīn)CPI有所反(fǎn)弹(dàn)，意(yì)味着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指向当前(qián)经济仍(réng)在温和修复。下半年随着生(shēng)猪价(jià)格筑底回(huí)升(shēng)、消费需求(qiú)逐步回暖，物价(jià)水平有望回归正(zhèng)常水平，通缩(suō)和(hé)通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低(dī)通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格(gé)上(shàng)涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　4、价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉(lā)低通胀(zhàng)，核心通胀(zhàng)持平

　　4月(yuè)CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上(shàng)看，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食品价(jià)格环比下(xià)降(jiàng)1％、非食品价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和能源后(hòu)，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价(jià)格续降，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉(ròu)价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格(gé)分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假(jiǎ)出行需(xū)求带动(dòng)旅(lǚ)游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企(qǐ)降(jiàng)价(jià)促销以(yǐ)及国内(nèi)油价下降影响，交通工具及交通工具(jù)用燃料价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅(fú)扩(kuò)大

　　受国内外(wài)市场需求(qiú)表现偏弱及国(guó)际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受(shòu)上年(nián)同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产(chǎn)资料、生(shēng)活资料价格环(huán)比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱(ruò)

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动带动国内油煤加(jiā)工(gōng)、化学原料及制品相关行业(yè)价格环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内(nèi)需求(qiú)表现不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行(xíng)业价格结束(shù)自去年底以来的强势表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持续释放、供给相对充(chōng)足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核心通胀社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面ng>

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水平，离转负仅一步(bù)之遥，是(shì)否到(dào)了需要担心通缩的时(shí)候？我们认为，应当理性看待物(wù)价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去年下(xià)半年(nián)核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来(lái)有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环(huán)比回(huí)升，环(huán)比走势均处于正常(cháng)波动区间(jiān)，也指向当前经(jīng)济(jì)仍(réng)在温(wēn)和修复。往前看，去(qù)年二、三季度(dù)受疫情影响供(gōng)给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较(jiào)高，高基数或对今(jīn)年后续CPI同(tóng)比读数持续造成扰动(dòng)。我们认(rèn)为，应更(gèng)多关(guān)注环比(bǐ)变动情况以(yǐ)及核心CPI的走势。而(ér)随着下半年生猪需求的回升，以及中(zhōng)央猪肉收(shōu)储工作的开(kāi)展，生猪价格有望(wàng)筑底(dǐ)回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有所缓解，下(xià)半年物价水平有望逐步回归(guī)至正常(cháng)水平(píng)、整体将保(bǎo)持(chí)温和上涨态势，通缩和通胀均不构(gòu)成当前(qián)经济(jì)的主要(yào)矛(máo)盾。